1401/11/25

اخبار و رویداد

SEC علیه فرآیند استیکینگ:

پس از اخبار مربوط به Gemini Earn که منجر به ورشکستگی Genesis و ضرر سرمایه‌گذاران شد، SEC، Gemini Earn را با اتهام صدور اوراق بهادار بدون مجوز مورد تعقیب قرار داد. این امر منجر به افزایش حساسیت SEC نسبت به فرآیند استیکینگ در تمامی صرافی‌های متمرکز سرویس‌دهنده در آمریکا شد. در هشتم فوریه، خبرگزاری بلومبرگ خبر تعقیب Kraken توسط SEC به دلیل انتشار اوراق بهادار بدون مجوز را منتشر کرد که در پی آن Kraken جریمه‌های مربوط را پذیرفته و 30 میلیون دلار به عنوان بخشی از جریمه به SEC پرداخت کرد. نکته‌ی حائز اهمیت این خبر این است که بخش عمده‌ی صرافی‌های متمرکز فرآیند‌های مربوط به استیکینگ دارایی‌های کریپتویی از جمله اتریوم را انجام می‌دهند. با توجه به جدیت SEC در مورد این پرونده‌ها، هریک از صرافی‌های متمرکز سرویس‌دهنده در آمریکا از جمله Coinbase می‌توانند به عنوان هدفی بالقوه برای SEC تلقی شوند. این امر می‌تواند زنگ خطری برای دارایی‌های کریپتویی باشد.

توقف صدور BUSD:

اداره‌ی خدمات مالی ایالت نیویورک با ابلاغ دستوری، Paxos را مجبور به توقف صدور BUSD نمود. این دستور چند ساعت پس از اخطار SEC در خصوص صدور BUSD ابلاغ شد. مدیرعامل Binance در واکنش به این خبر اعلام کرد که تمام دارایی‌ها در امنیت قرار دارد و BUSDهای موجود را تحت خطر قرار نمی‌دهد. البته، ارزش بازاری این استیبل‌کوین احتمالا کاهش خواهد یافت. Paxos، صادر کننده‌ی استیبل‌کوین BUSD است.

پایان رای‌گیری پروپزال Uniswap برای راه‌اندازی روی BNB Chain:

رای‌گیری نهایی پروپزال راه‌اندازی Uniswap V3 با استفاده از پل Wormhole روی BNB Chain روز جمعه 10 فوریه با 66% موافق و 34% مخالف تصویب شد. از جمله مخالفان مهم، a16z بود که به استفاده از Wormhole معترض بود. Uniswap در تلاش است تا پیش از آزاد شدن استفاده از کد V3 خود در 1 آپریل، روی بسیاری از بلاک‌چین‌های دیگر از جمله Moonbeam، Boba Network و StrakNet نیز فعال شده باشد. پیش از این، فعال‌سازی این Dex روی Polygon با موفقیت انجام شد و این پروژه توانست حدود 50% سهم بازار شبکه‌ی Polygon را به خود اختصاص دهد.

Polygon سوار بر موجNFT Super Bowl

فصل Super Bowl  همیشه یک رویداد هیجان انگیز بوده است و Polygon نیز به طور دقیق برای تبلیغات Super Bowl  برنامه‌ریزی کرده است. بلاکچینpolygon  سوار بر این موج 1 میلیون Super Bowl NFT  ضرب کرده است. در حال حاضر، Polygon  با بیش از 3.37 میلیون دلار، با افزایش 30.72 درصدی، رتبه‌ی چهارم حجم فروش در فضای NFT محسوب می شود. تعداد تراکنش های این بلاکچین نیز در هفته گذشته تا 73 درصد افزایش یافت.

همکاریMoonPay  با Magic Eden

بازار توکن غیر قابل تعویضMagic Eden   با پلتفرم پرداخت Web3 ،MoonPay  همکاری کرده است تا گزینه های پرداخت جدیدی را برای خرید کلکسیون‏های دیجیتال ارائه دهد. طبق یک بیانیه مطبوعاتی، کاربران Magic Eden  می‌توانند NFT‌های زنجیره‌ای را با استفاده از کارت اعتباری یا نقدی، Apple Pay  و Google Pay  خریداری کنند. هدف از مشارکت استراتژیک، آسان‌تر کردن فرآیند ورود کاربران جدید است. Zhuoxun Yin، مدیر عامل Magic Eden  گفت: “هدف ما این است که NFT ها را برای همه در دسترس قرار دهیم و افراد را قادر به مالکیت و کنترل دارایی‏های دیجیتال خود کنیم.

Ordinals و 76 هزار NFT  در بلاکچین بیت کوین

پروتکل ordinals  هیچ نشانه‌ای از کندی شبکه را نشان نمی‌دهد، زیرا تا به امروز بیش از 76400 ثبت ایجاد شده است. بر اساس داده‌های Dune، تعداد Ordinal‌ها در 9 فوریه 2023 افزایش یافته و به بیش از 20800 ثبت در آن روز رسید.Ordinals  که ماه گذشته راه اندازی شد، پروژه ای است که هدف آن وارد کردن NFT ها به اکوسیستم بیت کوین است. کارمزد ماینرهای بیتکوین در 12 فوریه 2023 به بالای 92220 دلار رسید، و علت آن تراکنش هایOrdinals بود. در 8 فوریه، یک قطعه Ordinal Punk به قیمت 9.5 BTC یا نزدیک به 215000 دلار فروخته شد.

تعدیل نیروی پلتفرم Magic Eden

Magic Eden، بازار برتر NFT در پلتفرم سولانا، اواخر روز دوشنبه 22 کارمند خود را اخراج کرد . به گفته DappRadar، Magic Eden  که در سپتامبر 2021 راه اندازی شد، به سرعت به یکی از محبوب ترین بازارهای بلاکچین سولانا برای NFT  تبدیل شد. در سپتامبر 2022،  Magic Eden به اکوسیستم اتریوم نیز گسترش یافت و از Bored Ape Yacht Club، Pudgy Penguins  وOtherside  پشتیبانی کرد. 

سه‏شنبه، 14 فوریه

ایالات‏متحده: نرخ ماهانه و سالانه تورم کل؛ نرخ ماهانه و سالانه تورم هسته‌ای

ناحیه‏یورو: بازبینی دوم نرخ رشد فصلی و سالانه GDP

چهارشنبه، 15 فوریه

ایالات‏متحده: خرده‌فروشی ماهانه و سالانه؛ خرده‌فروشی بدون بنزین/خودرو؛ شاخص تولیدی ایالت نیویورک؛ تولید صنعتی ماهانه و سالانه؛ شاخص بازار مسکن NAHB

بریتانیا: نرخ ماهانه و سالانه تورم کل؛ نرخ ماهانه و سالانه تورم هسته‌ای؛ توررم تولیدکننده

ناحیه‏یورو: تراز تجاری؛ تولید صنعتی ماهانه و سالانه

پنج‏شنبه، 16 فوریه

ایالات‏متحده: مدعیان بیکاری (جدید، تداوم‌یافته، متوسط ماهانه)؛ تورم کل و هسته‌ای تولیدکننده؛ شاخص تولیدی بانک فدرال فیلادلفیا؛ آمار ماهانه شروع به ساخت مسکن

جمعه، 17 فوریه

ایالات‏متحده: شاخص پیشروی هیئت کنفرانس

بریتانیا: خرده‌فروشی ماهانه و سالانه

بازارهای NFT

NFT marketplace rankings and analysis  7D

MarketPlace	Ave.Price	Volume
Opensea	$80.84 +14.48%	$99.08M +37.53%
Blur ETH	$1.11k -10.64%	$94.61M -5.68%
X2Y2 ETH	$919.68 -40.88%	$15.99M +9.43%
Immutable X Marketplace Immutable X	$58.79 +43.3%	$6.77M +31.48%
LooksRare ETH	$2.17k +39.25%	$3.99M +12.15%

Collection	Volume	Traders	Sales
Otherdeed for Otherside ETH	$14.48M -19.76%	1,141 -5.39%	4,281 -21.2%
Checks V4 ETH	$12.43M -2.85%	2,778 -17.07%	4,827 -17.73%
Pudgy Penguins ETH	$12.16M +318.79%	351 +39.29%	1,411 +378.31%
Mutant Ape Yacht Club ETH	$11.37M -22.13%	366 +1.1%	479 -20.17%
Bored Ape Yacht Club ETH	$10.65M -26.31%	91 -26.02%	77 -33.61%

گزارش برخی موسسات مالی

J.P Morgan

پس از ماه‏ها پیشرفت امیدوارکننده در جهت کاهش تورم، انتظار می‏رود CPI ماه ژانویه به دلیل افزایش قیمت انرژی و تورم بخش مسکن، خلاف مسیر پیش‏ رود.

بهبود PMI جهانی و گزارش اشتغال بهتر از انتظار اخیرا به سرمایه‏گذاران این اطمینان را داده که اقتصاد می‏تواند از رکود کوتاه‏مدت جلوگیری کند و احساسات بازار و قیمت سهام را دگرگون کند.

فدرال رزرو همچنان در سیاست‏های انقباضی خود ثابت قدم مانده است و احتمال افزایش 0.25 درصدی نرخ بهره را در مارچ و می افزایش می‏دهد.

توجه سرمایه‏گذاران این هفته معطوف به عدد تورم ماه ژانویه است.

سرمایه‏گذاران نیاز دارند هرچه زودتر میان نوسانات حال حاضر و داده‏های اقتصادی متزلزل، پرتفوی خود را برای یک رشد اقتصادی آهسته و تورم پایین، با نگاهی بلند مدت تعیین نمایند.

Coinshares

•داده‏های اقتصادی متناقض هفته گذشته، و نگرانی سرمایه‏گذاران از احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، خروجی جزئی 7 میلیون‏دلاری برای سرمایه‏های سازمانی ثبت کرد.

•از نظر منطقه‏ای، اختلاف نظر زیادی بین سرمایه‏گذاران اروپایی (ورودی 4.7 میلیون‏دلار) به‏خصوص آلمان (ورودی 8.3 میلیون‏دلار) و سرمایه‏گذاران آمریکایی ( خروجی 11.7 میلیون‏دلاری) بخصوص ایالات‏متحده (خروجی 10.4 میلیون‏دلاری) وجود دارد.

Coinshares

•عمده تمرکز این هفته روی بیتکوین با 10.9 میلیون‏دلار ورودی بود. همچنین خروجی 3.5 میلیون‏دلاری از صندوق‏های شوت بیتکوین نیز دیده شد.

•سایر جریان ها برای صندوق‏های شورت بیتکوین با 8.2 میلیون‏دلار ورودی در یک زمان بود. که نشان‏دهنده ماندگاری احساسات متناقض بین سرمایه‏گذاران است.

•سبدهای سرمایه‏گذاری چند دارایی نیز برای یازدهمین هفته متوالی در هفته گذشته، 2.4 میلیون‏دلار خروجی داشتند که نشان‏دهنده دقت سرمایه‏گذاران در انتخاب پروژه برای سرمایه‏گذاری است.

•آلتکوین‏هایی نظیر اتریوم و کازموس در هفته گذشته به ترتیب 5.1 میلیون‏دلار ورودی و 1.8 میلیون‏دلار ورودی داشتند.

•10 آلتکوین در هفته گذشته، شاهد ورود در مجموع 4.8 میلیون‏دلار آمریکا بودند.

سایر بازارها

انقباض شدیدتر یا طولانی تر ؟

بازدهی تا سررسید اوراق دوساله آمریکا

روند تغییر بازدهی تا سررسید اوراق دولتی آمریکا حرف های زیادی برای گفتن دارد. از ماه نوامبر سال گذشته روند صعودی بازدهی تا سررسید اوراق به خصوص اوراق بلند مدت تر متوقف شد و این بازدهی‌ها رفته رفته رو به کاهش گذاشت که میتوان یکی از عوامل آن را مشاهده ثبات در اقتصاد و کاهش تورم دانست. همین امر موجب خوشبینی فعالان اقتصادی به پایان سختگیری‌های پولی فدرال رزرو در آینده ای نه‌چندان دور شد. در این بازه بازارها توانستند از زیر فشار خارج شوند و مقداری از ریزش خود در سال 2022 را بازیابی کنند. اما با انتشار گزارش اشتغال آمریکا در سوم فوریه، انگار تلنگری به اقتصاد وارد شد. پس از آن نرخ بازدهی اوراق دولتی آمریکا با جهشی قابل توجه از روند نزولی چند ماهه خود خارج شد تا موجب جذاب تر شدن بازار درآمد ثابت شود که رقیبی برای بازارهای ریسک پذیر به حساب می آید. هرچند که نرخ بازدهی تا سررسید اوراق با سررسیدهای مختلف همگی بالا رفتند و شیب معکوس منحنی بازده تغییر خاصی نکرد اما این افزایش‌ها در اوراق بلند مدت قابل توجه تر بودند. شاید فعالان اقتصادی در بازارهای مختلف اعتقاد دارند که فدرال رزرو سختگیری‌هایش را بیشتر نمی کند اما آن‌ها را برای مدت طولانی‌تری ادامه خواهد داد.

منحنی بازده اوراق دولتی آمریکا

در انتظار CPI

سه شنبه 14 فوریه روز بسیار مهمی برای تمامی بازارها خواهد بود. انتشار داده‌های تورم مصرف کننده آمریکا (CPI) بعد از ظهر به وقت ایران منتشر خواهد شد. از آنجا که کاهش تورم یکی از عوامل مهم توقف سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو است و با توجه به اخرین گزارش اشتغال آمریکا که نشان دهنده وضعیت بسیار مطلوب بازار کار بود، داده‌های تورم سه‌شنبه میتواند به شدت در کوتاه مدت بر بازارها تاثیر گذار باشد. اخرین گزارش تورم مصرف کننده آمریکا در ماه گذشته نشان داد که روند کاهشی تورم ادامه داشته و تورم سالانه برای ماه ژانویه در نقطه 6.5 درصد قرار گرفت. پیش‌بینی‌ها برای تورم ماه فوریه حاکی از انتظار اداممه این روند دارد تا تورم سالانه نقطه‌ای را به 6.2 درصد برساند. از این سو در صورت عدم تحقق پیشبینی‌ها، چنانکه تورم بالاتر از پیش بینی‌ها ظاهر شود باید منتظر افزایش انقباض توسط فدرال رزروی که فشاری را از سوی بازار کار حس نمی کند بود که باعث تقویت دلار و ریزش بازارها خواهد شد و در سمت مخالف در صورت کاهش تورم بیش از پیش‌بینی‌ها نگرانی‌ها از این بابت کاهش میابد و بازارها میتوانند به روند صعودی چند ماه گذشته خود ادامه دهند.

تحلیل On-chain

تغییرات هفتگی داده‌های بازار ارز دیجیتال

بیتکوین هفته‌ی گذشته را با نزولی 5 درصدی در قالب کندل هفتگی به پایان رساند و ضعف تقاضا در بازار هفته‌ی گذشته مشهود بود.

در ادامه به بررسی برخی از تغییرات رخ داده در شبکه خواهیم پرداخت…

293M TH/s	میانگین تغییرات روزانه هش ریت
39.16 T	میانگین روزانه سختی شبکه
+ 4%	تغییرات هزینه کل تراکنش‌ها در شبکه
932,000	میانگین تعداد آدرس‌های فعال روزانه
441,920	میانگین تعداد آدرس‌های جدید روزانه
304,000	میانگین تعداد تراکنش‌های روزانه در شبکه
814,330 BTC	میانگین حجم تراکنش‌های روزانه در شبکه
– 1,000	برآیند ورودی و خروجی به/از صرافی‌های اسپات
+ 6,280	برآیند ورودی و خروجی به/از صرافی‌های مشتقه

ورودی و خروجی نهنگ‌ها به صرافی

پس از افزایش قیمتی که در هفته‌های گذشته رخ داد، در هفته‌ی گذشته نهنگ‌های بیتکوین همچنان به طور میانگین خروجی از صرافی را تجربه می‌کردند اما این میزان خروجی نسبت به هفته‌ی گذشته کمتر شده و نشان از کاهش معنادار فعالیت نهنگ‌های بیتکوین دارد.

ورود و خروجی سرمایه به صندوق ETF Purpose

در اواخر ماه ژانویه این صندوق شاهد ورودی سرمایه‌ای نزدیک به 1,500 بیتکوین بود اما با گذشت زمان و نزول قیمتی که در هفته گذشته شاهد آن بودیم، تقریبا نیمی از این میزان واریز شده به این صندوق، از آن برداشت شد.

این برداشت موجودی می‌تواند ناشی از ترس سرمایه‌گذارن و صرف نظر کردن از این سرمایه‌گذاری باشد که نزول قیمتی اخیر مطمئنا در این خروجی بی تاثیر نبوده است.

کاهش فعالیت معامله‌گران بلندمدتی

شاخص Dormancy که نشانگر میانگین سن بیتکوین‌های جابجا شده در شبکه است، در سطوح بسیار پایینی قرار گرفته است و نشان دهنده عدم فعالیت معامله‌گران بلندمدتی در بازار طی هفته‌ی گذشته است. همچنین این کاهش فعالیت با توجه به داده‌های دیگری نظیر Spent Volume ها و… نیز قابل لمس است. عدم حضور معامله‌گران بلندمدتی در حال حاضر نشان از عدم جذابیت قیمت برای این دسته از معامله‌گران در حال حاضر است و عموم فعالیت‌ها در بازار از سمت معامله‌گران کوتاه‌مدت است.

میزان سود و ضررهای محقق شده در شبکه

در نمودار نخست که نشان دهنده نسبت تعداد بیتکوین‌های جابجا شده در سود به تعداد بیتکوین‌های جابجا شده در ضرر است، شاهد کاهش بسیار سنگین این شاخص هستیم به طوریکه از سطح 3 به سطح 1 در حال حاضر رسیده است که نشان می‌دهد تعداد کوین‌های جابجا شده در سود و ضرر با یکدیگر برابر اند. این در حالی است که این میزان سود و ضرر محقق شده، نشان‌دهنده این است که به طور میانگین معامله‌گران با اندکی ضرر در حال نقد کردن دارایی‌های خود هستند. همچنین با توجه به فاصله‌ی قیمتی و فاصله‌ی میزان سود و ضررها و همچنین با کمک گرفتن از شاخص URPD متوجه می‌شویم که عموم این جابجایی‌ها از سمت افرادی است که میانگین قیمت خرید آنها در محدوده 19 تا 21 هزار دلار بوده است.

سطح مهم حمایتی در دیدگاه آنچین

شاخص MVRV که به عنوان نشانگر میزان ارزندگی بیتکوین در میان شاخص‌های آنچین محسوب می‌شود، با صعود قیمتی اخیر که در ماه ژانویه رخ داد، از سطح 1 فاصله گرفت و تا محدوده 1.2 در بالاترین سطح خود پیش رفت. حال با توجه به قرار گرفتن محدوده 1 این شاخص و شاخص Realized Price در محدوده قیمتی 19,800 دلار، این عدد در صورت ریزش بیشتر قیمت می‌تواند به عنوان یک سطح حمایتی مهم برای قیمت محسوب شود.

منفی شدم فاندینگ‌ریت پس از نزدیک به 1 ماه

نمودار اول که میزان حجم معاملات در بازار فیوچرز نشان می‌دهد، این شاخص در هفته‌ی گذشته با کاهشی تقریبا 60 درصدی همراه شد و دوباره به نظر می‌رسد با شیب ملایمی در حال افزایش است. در همین حین شاخص فاندینگ‌ریت نیز برای بیتکوین پس از تقریبا 1 ماه، به سطوح نزدیک به صفر و حتی منفی رسید که نشان از تخلیه هیجان معامله‌گران و حتی منفی شدن نسبی دیدگاه آنها در هفته‌ی اخیر می‌باشد.

ورود بیتکوین به صرافی‌های مشتقه

در هفته‌ی گذشته تغییرات در میزان موجودی صرافی‌های اسپات تقریبا با ثبات همراه بود، در حالی که شاهد افزایش ورودی به صرافی‌های مشتقه طی روزهای اخیر بوده‌ایم.

این ورودی‌ها با توجه به نزدیک بودن به تاریخ اعلام نرخ تورم در آمریکا که مشخصا بازار را با نوسانات شدید همراه می‌کند، می‌تواند ناشی از قصد معامله‌گران در جهت کسب سود از این نوسان باشد.

جمع بندی

با توجه به داده‌های بررسی شده در هفته‌‌ی گذشته، عدم حضور پر رنگ معامله‌گران بلندمدتی که عموما در تعیین روندها نقش مهمتری دارند و همچنین ضعف در تقاضا در بازار قابل مشاهده است.

از سمت دیگر فشار فروش در بازار بیشتر در سمت صرافی‌های مشتقه بوده و این فشار فروش در بازار اسپات احساس نمی‌شود. با توجه به داده‌ی نرخ تورم آمریکا که امروز منتشر می‌شود، به نظر می‌رسد عموم معامله‌گران منتظر انتشار این داده برای انجام تصمیمات بعدی خود هستند.

تحلیل تکنیکال

BTC/USDT

قیمت بیتکوین در هفته‌ی گذشته با از دست دادن محدوده‌ی 22,300 تا 22,500 دلار، ریزش خود را تا سطح 21,500 دلار که در تحلیل هفته‌ی گذشته به آن اشاره شده بود، ادامه داد و در این سطح، ترمز ریزش این ارز کشیده شد. با توجه به نوع حرکت فعلی قیمت، به نظر می‌توان در ابتدا انتظار افزایش قیمت تا سطوح 22,084 دلار و یا حتی محدوده‌ی شکسته شده در ناحیه 22,300 تا 22,500 را داشت اما شکست این دو محدوده حداقل برای بار اول سخت به نظر می‌رسد. لذا رسیدن تدریجی قیمت به سطح حمایتی اصلی خود در محدوده 20,400 تا 20,800 دلار دور از ذهن نخواهد بود.

ETH/USDT

اتریوم نیز شرایطی تقریبا مشابه بیتکوین داشت و در هفته‌ی گذشته با برگشت از ناحیه مقاومتی سنگین 1663 تا 1703 دلاری خود با فشار فروش همراه شد و پس از شکست حمایت داینامیک خود، در حال عبور از حمایت استاتیک است. گرچه این سطح تا حدودی از فشار فروش آن کاسته، اما به نظر می‌‌‌‌‌‌‌رسد ادامه‌ی حرکت قیمت تا سطح حمایتی بعدی در محدوده‌ی 1422 تا 1438 دلار دور از ذهن نباشد.

ETH/BTC

جفت ارز اتریوم نسبت به بیتکوین در تایم فریم 4ساعته پس از شکست حمایت داینامیک، به تارگت اصلی این حرکت نزولی خود را رساند و پس از آن با یک حرکت صعودی در قالب پولبک به هردو سطح استاتیک و داینامیک، حرکت نزولی دیگری را آغاز کرده است، محدوده مقاومتی 0.06955 تا 0.06977 بسیار برای این جفت ارز حائز اهمیت است و در صورتی که قیمت نتواند خود را بالای آن برساند، ادامه‌ی روند نزولی و رسیدن دوباره قیمت به سطح 0.0678 تا 0.0680 و حتی از دست رفتن آن، دور از ذهن نخواهد بود.

آپشن

BTC

تغییر نسبت به هفته‌ی قبل	مقدار	پارامتر
-5.2%	$ 21701	قیمت فعلی
+70%	$ 556M	حجم معاملات(24 ساعت اخیر)
-15.5%	0.54	نسبت P/C حجم معاملات
-20%	$ 237M	ارزش OI(بر حسب پریمیوم)
+88%	0.32	نسبت P/C برای OI(برحسب پریمیوم)

ETH

تغییر نسبت به هفته‌ی قبل	مقدار	پارامتر
-8%	$ 1507	قیمت فعلی
+1.2%	$ 471M	حجم معاملات(24 ساعت اخیر)
+25.4%	0.64	نسبت P/C حجم معاملات
-18.8%	$ 193.6M	ارزش OI(بر حسب پریمیوم)
+113%	0.77	نسبت P/C برای OI(برحسب پریمیوم)

در معاملات آپشن بیت‌کوین هفته‌ی گذشته، با وجود افزایش 70% حجم معاملات، ارزش OI حدود 20% کاهش یافت. همچنین افزایش حدود 90% نسبت P/C در کنار کاهش OI و افزایش حجم، بیانگر انتظار بازار برای افزایش ریسک و نوسان بازار و در نتیجه افزایش سفته‌بازی است.

سررسید 24 فوریه نیز به عنوان نزدیکترین تاریخ سررسید با ارزش OI بیش از 10 میلیون دلار، با کاهش نزدیک به 40% ارزش Oi و نزدیک به 2.5 برابر شدن P/C مواجه شده است که علاوه بر افزایش ریسک، وزن بیشتری را به پایین رفتن قیمت بیت‌کوین می‌دهد. افزایش شدید P/C این سررسید می‌تواند بیشتر بودن ریسک انتظاری آن نسبت به سررسیدهای بلندمدت‌تر را نشان دهد.

این افزایش ریسک کوتاه‌مدت، در نمودار نوسان ضمنی(IV) نیز مشهود است. بیشترین افزایش IV مربوط به سررسیدهای بسیار نزدیک 15 و 16 فوریه است، که هردو ارزش OI بسیار پایینی دارند ولی حجم نسبتا مناسبی از معاملات را شاهد بوده‌اند. این ریسک تا حدی مربوط به انتظار انتشار CPI در 14 فوریه است. IV سررسید 24 فوریه نیز پس از کاهشی در میانه‌ی هفته به حدود 40 مجددا به حوالی 50 بازگشته است، هرچند که نسبت به هفته‌ی گذشته پایین‌تر است.

تغییر P/C نسبت به هفته‌ی قبل	تغییر OI نسبت به هفته‌ی قبل	P/C	ارزش OI برحسب premium	سررسید با بیشترین OI
+58%	-19%	0.19	79.3 میلیون دلار	30 ژوئن
+87%	-30%	0.43	62.85 میلیون دلار	31 مارچ
+160%	-38%	0.26	34.35 میلیون دلار	24 فوریه

در بازار آپشن اتریوم، سررسید 24 فوریه که نزدیکترین سررسید با ارزش OI بیش از 10 میلیون دلار است، افزایش شدیدی را در نسبت P/C شاهد بوده است. با وجود کاهش 19% ارزش OI برای تمامی سررسیدهای اتریوم، کاهش 36% ارزش OI این سررسید در کنار افزایش شدید نسبت P/C، بیانگر انتظار بازار برای افزایش ریسک اتریوم تا 24 فوریه است.

افزایش P/C، کاهش ارزش OI و افزایش حجم معاملات برای دیگر سررسیدهای مهم اتریوم نیز بیانگر افزایش ریسک این دارایی و افزایش فعالیت‌های سفته‌بازی روی قراردادهای آپشن آن است.

با نگاهی به نمودار IV بر حسب تاریخ سررسید نیز متوجه ریسک‌های بازار در کوتاه‌مدت می‌شویم. همان‌طور که مشاهده می‌شود، در حال حاضر، بالاترین IV متعلق به سررسیدهای 15، 16 و 17 فوریه است که نسبت به سایر سررسید IV بسیار بالاتری دارند. این IV بالا با توجه به اعلام CPI در روز سه‌شنبه 14 فوریه منطقی به نظر می‌رسد. بنابراین، قیمت این سررسیدها بسیار بالاست و فروش Call استراتژی مناسبی به نظر می‌رسد، هرچند که حجم معاملات این سررسیدها بسیار پایین است.. IV سررسید 24 فوریه نیز پس از کاهش از 63 تا حدود 57 در میانه‌ی هفته به حوالی 64 بازگشته است.

تغییر P/C نسبت به هفته‌ی قبل	تغییر OI نسبت به هفته‌ی قبل	P/C برای ارزش OI برحسب پریمیوم	ارزش OI برحسب پریمیوم	سررسید با بیشترین OI
+114%	-20%	1.31	75.8 میلیون دلار	31  مارچ
+83%	-20%	0.33	61.2 میلیون دلار	30 ژوئن
+418%	-36%	0.83	14.06 میلیون دلار	24 فوریه

لازم به ذکر است که ارزش قراردادهای Put سررسید 31 مارچ در هفته‌ی گذشته کمتر از قراردادهای Call بود و نسبت P/C این سررسید کمتر از یک بود.

پرونده ویژه

مقایسه GMX و dYdX

حجم معاملات

حجم معاملات GMX(چپ) و معاملات dYdX(راست). حجم معاملات GMX تقریبا یک سوم حجم معاملات dYdX است. برای مثال، در زمان فروپاشی FTX که حجم معاملاتی هر دوی این صرافی‌ها ATH ثبت کرده‌اند، حجم معاملاتی GMX حدود 1.2 میلیارد دلار و حجم معاملاتی dYdX حدود 3 میلیارد دلار بوده است.

ارزش قراردادهای باز

ارزش قراردادهای باز dYdX فصل چهارم 2022

ارزش قراردادهای باز dYdX فصل سوم 2022

ارزش قراردادهای باز GMX از ابتدای راه‌اندازی(سپتامبر 2021) تا کنون

همان‌طور که در نمودارهای بالا مشاهده می‌شود، ارزش قراردادهای باز صرافی dYdX از سپتامبر تا اکتبر کاهشی بوده است. سپس تا نوامبر این مقداری حوالی 250 میلیون دلار نوسان داشته و پس از کاهشی کوتاه مدت به حدود 200 میلیون دلار پس از سقوط FTX، در ادامه‌ی سال روندی افزایش را طی نموده است.

ارزش قراردادهای باز GMX نیز در 6 ماهه‌ی پایانی 2022 روندی مشابه را طی نموده است.  البته، روند ارزش قراردادهای باز GMX در مجموع از ابتدای راه‌اندازی تاکنون، صعودی بوده است.

لازم به ذکر است که ارزش قراردادهای باز dYdX معمولا از GMX بیشتر بوده است. برای مثال، در نوامبر 2022 ارزش قراردادهای باز GMX حدود 180 میلیون دلار و ارزش قراردادهای باز dYdX حدود 250 میلیون دلار بوده است. البته اختلاف میان ارزش قراردادهای باز این دو صرافی  روندی کاهشی دارد که نشان‌دهنده‌ی افزایش اقبال به GMX در طول زمان است.

تعداد کاربران و تراکنش‌ها

تعداد کاربران(آبی و ستون عددی سمت چپ) و معاملات(زرد و ستون عددی سمت راست) در dYdX

تعداد کاربران روزانه‌ی منحصر به فرد در GMX

تعداد عملیات روزانه‌ی کاربران در GMX

تعداد کاربران به جز در نوامبر 2022، تقریبا در حوالی 2000 کاربر نوسان داشته است و تعداد معاملات روزانه نیز به جز در زمان ثبت ATH در نوامبر، در حوالی روزانه 450،000 معامله، نوسان نموده است.

تعداد کاربران و معاملات روزانه‌ی صرافی GMX نیز پس از افزایش چشمگیری که هر دو در آگوست 2022 داشته‌اند، در حوالی روزانه 3000 کاربر و حدود 13000 عملیات روزانه قرار داشته است. با توجه به این اعداد، تعداد کاربران GMX بیش از dYdX ولی تعداد عملیات روزانه کمتر از dYdX است. این بدین معناست که کاربران dYdX به صورت میانگین تریدهای بیشتری را نسبت به کاربران GMX انجام می‌دهند.

درآمد پروژه‌ها

درآمد روزانه‌ی پلتفرم GMX(میله‌ها) و مقدار تجمعی درآمد از ابتدای راه‌اندازی پلتفرم(خط زرد)

درآمد پلتفرم dYdX(میله‌های زرد) و خالص درآمد پس از کسر تورم(آبی)

مقایسه‌ی درآمد پلتفرم GMX و dYdX

درآمد خالص حاصل از fee معاملات و انتشار توکن جدید  در GMX(سمت راست) و dYdX(سمت چپ). درآمد GMX تقریبا همیشه بیشتر بوده است. در مورد درآمد هریک از این پروژه باید به دو نکته توجه داشت. با توجه به تورم بسیار بالای شبکه‎ی dYdX، علاوه بر اینکه کارمزد معاملات به دارندگان توکن نمی‌رسد و به تیم پروژه تعلق می‌گیرد،  مجموع درآمد پروژه پس از کسر جایزه‌های آزاد شده منفی است. در حالی که این نرخ برای GMX مثبت بوده است. همچنین، GMX تمامی fee را به نسبت 30 به 70 میان هولدرهای GMX و GLP تقسیم می‌کند. شکل پایین نیز مقایسه‌ی کارمزد این دو پروژه را نشان می‌دهد.

با بررسی دقیق‌تر نمودار کارمزد GMX متوجه ثبت ATH 4 میلیون دلاری در تاریخ 10 فوریه می‌شویم. با توجه به کاهش قیمت بیتکوین در این تاریخ، به نظر می‌رسد که این کارمزد، حاصل بسته شدن یک پوزیشن معاملاتی توسط یک نهنگ در این تاریخ است. با توجه به این اندازه‌ی این پوزیشن و تغییر در سبد GLP، این کاربر کارمزد بسیار بالاتری(حدود 1%) نسبت به کارمزد رایج برای بستن یک پوزیشن(حدود 0.1%) پرداخته است.

پرونده ویژه (مقایسه GMX و dYdX)

سود و زیان معامله‌گرانGMX

همان‌طور که در بررسی پروژه‌ی GMX گفته شد، معامله‌گران این پلتفرم طرف معامله‌ی استخر GMX قرار می‌گیرند. کاربران با تامین نقدینگی در این استخر توکن GLP دریافت می‌کردند.

با توجه به جمع صفر بودن بازارهای مالی، سود یک طرف معامله به معنای ضرر طرف مقابل معامله است. بنابراین، در صورتی که برآیند سود و زیان معامله‌گران این پلتفرم مثبت باشد، استخر نقدینگی متضرر می‌شود و در صورتی که برآیند معامله‌گران منفی باشد، استخر پلتفرم سود خواهد کرد.

با توجه به نمودارهای سود و زیان معامله‌گران برآیند تجمعی فعالیت معامله‌گران این پلتفرم از ابتدای راه‌اندازی تاکنون  حدود 33 میلیون دلار منفی است. البته این ریسک وجود دارد که یک معامله‌گر با پوزیشن بسیار بزرگی را با سود بالا ببندد و منجر به زیان سنگین پلتفرم شود. هرچند که GMX با تغییر کارمزد احتمال این رویداد را بسیار کاهش داده است.

برای مثال، در معاملات سنگین انجام شده در 10 فوریه، معامله‌گران حدود 7 میلیون دلار سود کرده‌اند ولی پلتفرم GMX با افزایش شدید کارمزد، حدود 4 میلیون دلار از این معامله‌گران کارمزد دریافت کرده است. چنین فرآیندی امکان ورشکستگی این پلتفرم در صورت حمله‌ی یک وال با پیش‌بینی درست از تغییرات بازار را بسیار کاهش داده است.

سود و زیان روزانه‌ی معامله‌گران پلتفرم GMX

برآیند سود و زیان معامله‌گران در پلتفرم GMX و برآیند تجمعی سود و زیان‌ها(نمودار بنفش)

نتیجه‌گیری

با توجه به داده‌های بررسی شده از جمله، حجم، ارزش قرارداد باز و میانگین تعداد معامله‌ی روزانه‌ی کاربران و همچنین کارمزد بسیار پایین معاملات آن، به نظر می‌رسد که dYdX پروژه‌ی مناسب‌تری برای ترید کردن به نسبت GMX باشد.

از سوی دیگر، با توجه به درآمد بالا و توزیع مناسب توکنهای پروژه‌ی GMX، نگه داشتن توکن GMX و تامین نقدینگی و دریافت GLP با توجه به APR بالای آن، سرمایه‌گذاری مناسبی به نسبت نگهداری dYdX خواهد بود.