4  بهمن 1401

اخبار و رویدادها

انتشار داده‌های خرده‌فروشی ایالات متحده:

چهارشنبه‌ی گذشته(18 ژانویه) داده‌ی خرده‌فروشی ماهانه‌ی ایالات متحده منتشر شد که مقدار آن کمتر از ماه قبل اعلام شد. این امر می‌تواند امکان وقوع رکود را افزایش می‌دهد که خود می‌تواند منجر به تسریع تغییر موضع فدرال رزرو نسبت به نرخ بهره شود.

سقف جدید در تتر:

نرخ تتر در هفته‌ی گذشته با افزایش شدیدی برای اولین بار در طول تاریخ خود به قیمت 45000 تومان دست یافت و توانست سقف جدیدی را ثبت کند.

اعلام ورشکستگی Genesis:

شرکت Genesis که در چند هفته‌ی گذشته با توجه به وقایع Gemini Earn و تعقیب توسط SEC قرار داشت، سه‌شنبه‌ی گذشته اعلام ورشکستگی کرد.

سه‏شنبه، 24 ژانویه

بریتانیا: داده ابتدایی PMI تولیدی، خدماتی و ترکیبی S&P Global / CIPS

ناحیه یورو: داده ابتدایی PMI  تولیدی، خدماتی و ترکیبی S&P Global

ایالات‏متحده: داده ابتدایی PMI تولیدی، خدماتی و ترکیبی S&P Global؛ شاخص تولیدی بانک فدرال ریچموند

چهارشنبه، 25 ژانویه

بریتانیا: نرخ تورم ماهانه و سالانه تولیدکننده

پنج‏شنبه، 26 ژانویه

ایالات‏متحده: مدعیان بیکاری (جدید، تداوم‌یافته، متوسط ماهانه)؛ مجوزهای ساخت و ساز؛ سفارش ماهانه کالاهای بادوام؛ داده نهایی نرخ رشد GDP در Q4؛ شاخص فعالیت ملی بانک فدرال شیکاگو؛ فروش ماهانه خانه‌های جدید

جمعه، 27 ژانویه

گزارش برخی موسسات مالی

Blackrock

دیدگاه استراتژیک (بلندمدت) Blackrock

دیدگاه بلندمدت وابسته به اتفاقات پیش‏روی سال 2023 است. اتفاقات مهمی مانند پایان سیاست‏های کرونایی در چین، کاهش تورم در گزارش منتشر شده و همچنین آرام‏تر شدن تب و تاب تورم باعث می‏شود که ما افق‏های روشن برای 5 سال آینده ببینیم، و نسبت به سهام در دیدگاه استراتژیک مثبت باشیم. افزایش اخیر بازار سهام به روشنی نشان داد که بازارها به خصوص سهام نسبت به چرخش و تغییر سیاست‏های انقباضی مانند توقف در افزایش نرخ بهره و کاهش تورم چه واکنشی نشان خواهند داد  درحال حاضر بخش بزرگ طبقه دارایی استراتژیک ما را بازار سهام تشکیل می‏هد. اما پیش از وقوع این اتفاقات خوشایند، رکودی که انتظارش را می‏کشیم، باعث سقوط سهام DM خواهد شد. از نظر ما، رشد اقتصادی سال 2023 برای ایالات‏متحده، مثبت خواهد یود، سرمایه‏گذارانی که دیدگاه بلندمدت دارند، می‏توانند درحال حاضر موقعیت‏های خوبی را شکار کنند، ولی توجه داشته باشید که ممکن است در آِینده نزدیک دردسرهای بیشتری انتظار شما را بکشند.

هنگامی که این آسیب‏ها در سهام قیمت‏گذاری شود یا ارزیابی ما از ریسک موجود در بازار تغییر کند، روی سهام مثبت‏تر خواهیم شد.

ریسک‏های موجود در کوتاه‏ مدت

سرمایه‏گذاران کوتاه‏مدت باید نسبت به وضعیت موجود آگاه باشند و با احتیاط گام یردارند.

کاهش نرخ تورم امیدهای سرمایه‏گذاران را برای کاهش نرخ بهره در سال جاری افزایش داده‏است، اما این خوش‏بینی فعلا واهی است.. حتی پس از شروع رکود، ما شاهد کاهش نرخ نخواهیم بود. بانک‏های مرکزی عمدا نرخ بهره را بالا نگه خواهند داشت، تا تورم سطح قابل تحملی برای مردم باشد.

با توجه به تاثیر تاخیر افزایش نرخ‏ها، احتمال رکود در اقتصادهای توسعه‏یافته، بیشتر است. بازگشایی چین می‏تواند از جهانی حمایت کند. ما شاهد رشد اقتصادی بالای 6 درصد در سال 2023 خواهیم بود.

Coinshares

•سرمایه‏های سازمانی در هفته گذشته، ,ورودی به مبلغ 37 میلیون‏دلار تجربه کردند، البته 68% این ورودی در صندوق‏های سرمایه‏گذاری شورت بود.

•از نظر منطقه‏ای، جریان ورودی در اروپا، به ویژه آلمان و سوئیس به ترتیب با 14 میلیون‏دلار و 10 میلیون‏دلار مشاهده شد.

•هنگ‏کنگ شاهد خروجی از صندوق‏های لانگ بود، و 95% از ورودی ایالات‏متحده، به صندوق‏های شورت بیتکوین بود.

•فعالیت معاملاتی این هفته با 1.6 میلیارد دلار بالاتر از میانگین 90 روزه بود. دارایی‏های تحت مدیریت یا AuM پس از تحرکات اخیر قیمت اکنون، در 29 میلیارد دلار است، بالاترین عدد از سپتامبر 2022.

•بیتکوین 5.7 میلیون‏دلار جریان ورودی در هفته گذشته داشت، درحالیکه صندوق‏های شورت بیتکوین 25.5 میلیون‏دلار ورودی داشت، بزرگترین ورودی هفتگی از جولای 2022.

•در مقایسه با بیتکوین، تعداد زیادی از آلتکوین‏ها از جمله اتریوم، پولکادات، کاردانو، ریپل و آوالانچ با 4.2 میلیون‏دلار، 1 میلیون‏دلار، 0.6 میلیون‏دلار، و 0.5 میلیون‏دلار ورودی داشتند.

•سهام‏های بلاکچینی نیز هفته گذشته، 7.1 میلیون‏دلار ورودی داشت.

سایر بازارها

تتر به ریال

تتر کانال 45000 تومان را نیز فتح کرد. هفته گذشته تتر با تاثیر از تصمیم پارلمان اروپا در رابطه با تحریم‌های برخی نهاد‌های نظامی ایران رشد کرد و پس از اعلام خبر مربوط به وزارت خزانه داری آمریکا مبنی بر اعمال محدودیت‌های جدید بر ورود ارز از عراق به ایران توانست وارد محدوده قیمتی 45000 تومان شود و سقف تاریخی جدیدی را به ثبت برساند. به نظر میرسد تصمیمات اخیر بانک مرکزی و اقتصاد دستوری مد نظر آقای فرزین در بازار آزاد تاثیر چندانی نگذاشته است و تنها میتواند نرخ جدید همچون نرخ 4200 تومان ایجاد کند.

روند قیمت دلار و تتر همچنان صعودیست و دلایل بنیادین آن پا برجا باقی مانده است. اما در دیدگاه تکنیکال در صورت اصلاح قیمت با توجه به واگرایی در حال تشکیل در اندیکاتور RSI محدوده های قیمتی 43000 و 41500 حمایت‌‌های احتمالی بعدی خواهند بود.

تورم در حال کنترل

گزارش خرده فروشی و تورم تولید کننده آمریکا منتشر شد. آمار خرده فروشی و تورم تولید کننده آمریکا کمتر از پیش‌بینی‌ها بود که موجب تضعیف دلار و افزایش بازارهای ریسکی از جمله طلا، سهام و کریپتو شد. حس رکودی منتقل شده از سوی این داده‌ها در کنار آخرین گزارش تورم مصرف کننده آمریکا میتواند بر تصمیمات بعدی فدرال رزرو تاثیرگذار باشد. احتمال افزایش 25 واحدی نرخ بهره در ماه نوامبر بسیار زیاد است و در صورت کنترل تورم و افزایش نشانه‌های رکود، آخر سال 2023 را میتوان زمان آغاز سیاست‌های انبساطی توسط بانک مرکزی آمریکا دانست.

تحلیل های On-chain

قیمت سربه‌سر هولدرهای کوتاه مدت و میان مدت

هولدرهای 1 روز تا 1هفته: 21,706 دلار

هولدرهای 1  هفته تا 1ماه: 17,723 دلار

هولدرهای 1 تا 3 ماه: 17,498 دلار

هولدرهای 3 تا 6 ماه: 20,710 دلار

جابجایی‌های سنگین در محدوده 16,500

میزان جابجایی‌های بیتکوین در محدوده قیمتی 16,500 دلار تا قبل از ریزش ماه نوامبر سال 2022، تنها محدود به 113,000 بیتکوین بود که این جابجایی‌ها به طور قطع مربوط به اواخر سال 2020 و ماقبل آن است. پس از افت قیمت بیتکوین در ماه نوامبر به این سطوح قیمتی، این میزان جابجایی‌ها تا تاریخ 10 ژانویه به عدد بیش از 2,300,000 میلیون بیتکوین رسید و با اختلاف تبدیل به سنگین‌ترین محدوده قیمتی از لحاظ میزان جابجایی‌ها شد.

نکته‌ای که در حال حاضر وجود دارد، پس از افزایش قیمتی اخیر در هفته اخیر، این میزان به 1,686,000 بیتکوین رسید که نشان از جابجایی نزدیک به  620,000بیتکوین در پی افزایش قیمتی اخیر و احتمال انجام سیو سود از سوی افرادی است که در آن قیمت خرید انجام داده‌اند.

جابجایی بیتکوین توسط هولدرهای کوتاه‌مدت در سود

با توجه به شاخص Short Term Holder SOPR که از تقسیم قیمت بیتکوین‌های خریداری شده بر قیمت فروش آنها بدست می‌آید. این نسبت در قالب میانگین 14 روزه به عدد 1.02 رسیده است و نشان می‌دهد که هولدرهای کوتاه‌مدتنی به طور میانگین با سود نزدیک به 2 درصدی در حال نقد کردن موجودی‌های خود هستند.

میزان سود‌های تحقق یافته

با نگاه به میزان جابجایی‌های در شبکه، می‌بینیم که در بازه زمانی 14 روزه، به طور میانگین تعداد بیتکوین‌هایی که در سود جابجا شده‌اند، 3 برابر تعداد بیتکوین‌های جابجا شده در ضرر می‌باشند.

همچنین میانگین میزان دلاری این سود‌های محقق شده در بازه زمانی یکسان، تقریبا 1.8 برابر میزان ضررهای محقق شده است که با توجه به رشد قیمتی رخ داده طی هفته‌های گذشته این اتفاق در تایید این موضوع که سیو سود در بازار در حال رخ دادن است، به ما کمک می‌کند.

میزان سود‌های تحقق یافته

در روزهای اخیر و از تاریخ 12 ژانویه تا به حال، موجودی ماینرها با کاهش 6,250 بیتکوینی همراه بوده است که با بررسی بیشتر این موضوع، می‌بینیم که تقریبا 1,288 بیتکوین از آنها به صرافی‌ها منتقل شده‌اند.

علیرغم تعداد اندک این جابجایی‌ها، اما این موضوع که این کاهش موجودی از سوی ماینرها رخ داده است، می‌تواند در افزایش ریسک گریزی مارکت تاثیر گذار باشد و این نیز نشانه‌‍ای از انجام سیو سود توسط دسته‌ی ماینرها در پی افزایش قیمتی اخیر باشد.

افزایش تعداد آدرس‌های با موجودی بیش از 100 بیتکوین

تعداد آدرس‌های با موجودی بیش از 100 بیتکوین، از تاریخ 20 نوامبر، با افزایش تقریبا 350 آدرس همراه بوده است.

افزایش تعداد آدرس‌های این هولدرها که در طول تاریخ عموما در روندهای کوتاه‌مدت همراه با قیمت حرکت می‌کنند، در صورت ادامه دار بودن، می‌تواند نشانه مثبتی برای ادامه روند قیمتی باشد.

واریزی بیتکوین به صرافی‌های معاملات مشتقات

هفته گذشته در روز 19 ژانویه میزان 3,380 بیتکوین به بخش مشتقات صرافی بایننس واریز شد که این موجودی در دسته موجودی‌هایی قرار داشت که آخرین بار 12 تا 18 ماه قبل جابجا شده بود. با توجه به قیمت بیتکوین در آن محدوده زمانی و قیمت حال حاضر بیتکوین، این موجودی در ضرر قرار داشته و با توجه به انتقال آن به صرافی‌های مشتقه، از اهمیت ویژه‌ای برخوردار خواهد بود.

جمع بندی

با توجه به داده‌های موجود آنچین، سیو سود از طرف معامله‌گران به خصوص معامله‌گران کوتاه‌مدتی در حال وقوع است که این فروش‌ها همچنان با تقاضای خوبی همراه می‌شوند و فعلا به نظر می‌رسد خریداران از قدرت بیشتری نسبت به فروشندگان برخوردار هستند.

در صورت بیشتر شدن سیو سودها در روزهای پیش رو، میتوان اصلاحی کوتاه‌مدت را برای قیمت متصور بود تا بعد از این اصلاح، با ورود خریداران جدید در بازار، قیمت بتواند فاز صعودی بعدی خود را شروع کند.

از نگاه بلندمدت نیز با توجه به حجم جابجایی‌های بسیار سنگینی که در محدوده 16,000-17,000 دلار رخ داده است، به نظر می‌رسد این سطح برای تشکیل کف و شروع یک روند صعودی در بلندمدت مناسب باشد.

تحلیل تکنیکال

BTC/USDT

هفته گذشته بیتکوین با مومنتومی هرچند ضعیف‌تر به صعود خود ادامه داد و توانست به سطوح بالای 22,799 دلاری برسد و در حال حاضر با نوسان در محدوده مقاومتی 22,799 است. در صورت ادامه صعود قیمت و رسیدن آن به مقاومت اصلی خود در محدوده 24,305 تا 25,211 دلاری، به نظر می‌رسد که حداقل برای بار اول با اصلاح مواجه شود و در ادامه با حمایت از یکی از سطوح 22,799 دلار و یا محدوده 20,861 تا 21,219 دلاریT خیز دوباره‌ای برای مقاومت 24,305 تا 25,211 دلاری بردارد.

ETH/USDT

اتریوم در هفته‌ی گذشته توانست خود را به محدوده مقاومتی در محدوده 1,663 تا 1,687 دلاری برساند و پس از رسیدن به آن با اصلاح مواجه شد و با توجه به الگوی حرکتی که در پیش گرفته است، به نظر بتواند با اصلاحی موقت همراه شود.

ETH/BTC

جفت ارز اتریوم نسبت به بیتکوین همچنان در روند نزولی خود قرار داشته و به نظر تنها محدوده‌ای که بتوان انتظار واکنش قیمت به آن را داشت، محدوده حمایتی 0.0685 تا 0.0689 دلار باشد.

آپشن

معاملات آپشن

همان‌طور که در شکل بالا مشاهده می‌شود، برای تمامی سررسیدها، ارزش OI قراردادهای Call از Putها بالاتر است. بیشترین ارزش OI به ترتیب در اختیار سررسیدهای 30 ژوئن، 31 مارچ و 27 ژانویه با 109 میلیون، 103 میلیون و 75 میلیون است. نسبت P/C این سه سررسید نیز به ترتیب 0.11، 0.18 و 0.01 است که خوش‌بینی بالای بازار نسبت به سررسید 27 ژانویه را نشان می‌دهد.

در سررسید 27 ژانویه نیز، تقریبا ارزش OI قراردادهای Put نزدیک به صفر است. یعنی، بازار توجهی به هیچ از قراردادهای Put از نظر ITM و OTM بودن نداشته است. این موضوع نیز می‌تواند خوش‌بینی بازار نسبت به عدم ریزش قیمت بیتکوین را نشان دهد.

در این سررسید، بیشترین ارزش OI برای سررسید  18000 که با توجه به ITM بودن و قیمت بالای آن نامعمول نیست. نکته‌ی قابل توجه، ارزش پایین Callهای ATM یا کمی بالاتر از ATM است که می‌تواند به معنی عدم وجود انتظار شدید برای افزایش قیمت بیتکوین تا 27 ژانویه باشد.

قراردادهای اختیار اتریوم

در مورد بازار آپشن اتریوم شرایط کمی متفاوت است. در این بازار، بیشترین ارزش OI به ترتیب متعلق به 31 مارچ، 30 ژوئن و 27 ژانویه با 102، 78 و 30 میلیون دلار است. این میان سررسیدها در مقایسه با بیتکوین، نشان‌دهنده‌ی عدم اطمینان بیشتر بازار نسبت به اتریوم است. همچنین نسبت P/C این سررسیدها به ترتیب، 0.54، 0.16 و 0.02 است. بنابراین، نااطمینانی در کوتاه مدت نسبت به بلندمدت پایین‌تر است.

در سررسید 27 ژانویه، برخلاف بیتکوین، ارزش OI قراردادهای Put به خصوص در سررسیدهای بالای 2000 دلار قابل مقایسه با Call است. بیشترین ارزش OI متعلق به Callهای 1800 دلار است. بنابراین، تا 27 ژانویه انتظار افزایش تا این قیمت وجود دارد.

پرونده ویژه

Balancer

پرونده ویژه (بررسی پروژه Balancer)

DEX، AMM و استخر نقدینگی

صرافی‌های غیرمتمرکز یا DEXها، صرافی‌هایی هستند که برای معامله در آن‌ها برای انجام معامله نیازی به انتقال رمزارز به آن‌ها وجود ندارد. برخلاف صرافی‌های متمرکز، نظیر Binance، که باید دارایی را برای انجام معامله به آن‌ها انتقال داد، DEXها فقط نیاز دارند تا کیف پول خود را به ‌آن‌ها متصل نماییم. این صرافی‌ها برخلاف صرافی‌های متمرکز دارای یک سازمان مدیریت مرکزی نیستند و از قراردادهای هوشمند برای مدیریت صرافی غیرمتمرکز استفاده می‌کنند. همچنین این صرافی‌ها به جای استفاده از Order Book، یعنی مرتب نمودن سفارشات مشتریان و سپس تطبیق آن‌ها باهم، از AMM استفاده می‌کنند. این بدان معناست که زمانی که در DEX معامله می‌کنیم، طرف مقابل معامله‌ی ما به جای یک فرد، یک استخر نقدینگی است.

صرافی‌های متمرکز با جمع‌آوری سفارشات معامله‌گران در Order Book و سپس تطبیق معاملاتی که روی قیمت خرید و فروش توافق دارند، معاملات را اجرا می‌کنند. DEXها به دلیل عدم وجود یک نهاد مرکزی برای مدیریت Order Book امکان استفاده از این قابلیت را ندارند، به همین دلیل روش‌ دیگری  موسوم به بازارسازهای خودکار یا AMM را طراحی کرده‌اند. در این روش قیمت‌ها براساس یک رابطه‌ی ریاضی تعیین می‌شوند. در Uniswap به عنوان مبدع مفهوم AMM و فورک‌های آن(نظیر Sushiswap و Pancakeswap) این رابطه به صورت x*y=k است. برای مثال در معامله‌ی ETH/DAI، x مقدار ETH موجود در استخر نقدینگی و y مقدار DAI موجود در این استخر است. k نیز یک عدد ثابت است. بنابراین قیمت ETH نسبت به DAI براساس موجودی این دو ارز در این استخر معاملاتی محاسبه می‌شود. هماهنگی قیمت ETH/DAI با سایر بازارها توسط معامله‌گران آربیتراژی صورت می‌گیرد. برای مثال اگر قیمت ETH/DAI در DEX از قیمت آن در Binance بیشتر شود، معامله‌گران آربیتراژی از DEX اتریوم خریده و در Binance می‌فروشند. این روند تا برابری قیمت دو صرافی ادامه می‌یابد. AMM برای انجام معاملات به استخرهای نقدینگی نیاز دارد.

برای مثال استخر ETH/DAI را در نظر بگیرید. برای اجرای روان معاملات در این استخر نیاز داریم تا افرادی موجودی خود از ETH و DAI را در جایی ذخیره کنند، تا زمانی که معامله‌ای برای این جفت ارز صورت می‌گیرد، امکان اجرای آن وجود داشته باشد. به این افراد تامین‌کننده‌ی نقدینگی(Liquidity Provider) و به محلی که ارزها در آن ذخیره می‌شوند، استخر نقدینگی می‌گوییم. معمولا تامین‌کنندگان نقدینگی به ازای سهمی که از کل استخر در اختیار دارند، از کارمزد دریافتی DEX از معامله‌گران بهره‌مند می‌شوند. همچنین برای مشارکت در استخر نقدینگی صرافی نظیر Uniswap با رابطه‌ی ذکرشده در بالا، باید هر دو ارز را به نسبتی که DEX مشخص می‌کند، در اختیار استخر قرار دهیم.

پروژه‌ی Balancer یکی از محبوب‌ترین بازارسازهای خودکار و صرافی‌های غیرمتمرکز بر بستر شبکه‌ی اتریوم است. این پروژه به معامله‌گران امکان واریز و برداشت فوری توکن‌ها از استخرها را داده و تامین‌کنندگان نقدینگی نیز می‌توانند با ارائه‌ی نقدینگی در استخرها کارمزد و توکن BAL دریافت کنند. این پروژه در سال 2019 توسط بنیان‌گذاران Balancer Labs مایک مک‌دونالد و فرناندو مارتینلی راه‌اندازی شد. توکن BAL نیز در سال 2020 منتشر شد. براساس داده‌های Crunchbase این پروژه در مجموع 32 میلیون دلار سرمایه جذب نموده است.

مدل AMM این پروژه در کنار Uniswap و Curve یکی از سه مدل اصلی AMM است. برخلاف Uniswap که تنها امکان قرار دادن دو توکن در هر استخر با وزن‌های تعریف شده توسط DEX را فراهم می‌کند، Balancer در استخرهای خود موسوم به Weighted Pools امکان قرار دادن تا 8 توکن و با وزن‌های دلخواه کاربر را فراهم می‌کند. این کار توسط رابطه‌ی ویژه‌ی Balancer که در واقع تعمیمی از رابطه‌ی X*Y=K صرافی Uniswap است، امکان‌پذیر می‌شود. به گفته‌ی بنیان‌گذاران این پروژه، ایده‌ی اولیه‌ی این پروژه از ایجاد یک سبد از کریپتوها به وجود آمده است. در صورتی که قصد ایجاد یک سبد از کریپتوها با وزن ثابت برای مدت زمانی مثلا یک ساله را داشته باشید، نیاز است تا با توجه به تغییرات قیمت توکن‌ها و بنابراین تغییر در وزن‌های اولیه، به صورت مداوم توکن‌هایی که وزنشان افزایش یافته را فروخته و توکن‌هایی که قیمتشان کاهش داشته است را بخرید تا وزن‌ها را به مقدار اولیه بازگرداند. در صورتی که این کار با خرید از بازار انجام شود، نیازمند پرداخت هزینه تراکنش بسیار بالایی است. با ایجاد این سبد به عنوان یک استخر نقدینگی در صرافی Balancer و تنظیم مناسب هزینه‌های تراکنش، می‌توان از معاملات معامله‌گران در راستای تنظیم وزن‌های سبد استفاده نمود. در طی این فرآیند، کارمزدهای دریافتی از معامله‌گران نیز نوعی از بازدهی را به سبد اضافه خواهد کرد.

مزیت دوم این AMM به نسبت Uniswap برای واریزکنندگان نقدینگی، عدم نیاز به پرداخت وزن مشخص تعیین شده توسط استخر است. در Balancer، کاربران می‌توانند هر یک از توکن‌های استخر را با هر وزنی واریز کنند. برای مثال، استخر WETH/DAI در صورتی که فرد نسبت به افزایش قیمت اتریوم اطمینان دارد، نیاز تبدیل بخشی از WETH به DAI وجود ندارد و می‌توان تنها WETH را به استخر واریز کرد.

به عنوان مزیت سوم این پروژه نسبت به Uniswap V2 نیز می‌توان به پرداخت کارمزد کمتر به شبکه‌ی اتریوم اشاره کرد. در صرافی Uniswap در صورت عدم وجود استخر یک جفت ارز، Uniswap به صورت خودکار مسیری را برای انجام این تراکنش می‌یابد که می‌تواند منجر به چندین تراکنش شود. این در حالی است که در صورت وجود این دو توکن در یکی از استخرهای Balancer، امکان انجام تبادل با تنها یک تراکنش فراهم می‌شود.

مقدار	پارامتر
6.92 $	قیمت
269,183,931	ارزش بازاری
38,920,331	تعداد توکن در گردش
100,000,000	تعداد کل توکن
665,005,247	FDV
1,710,452,837	TVL

حاکمیت

توکن BAL که توکن حاکمیتی پروتکل Balancer است تا پیش از تغییر توکنومیکس این پروژه و معرفی veBAL به عنوان توکن حاکمیتی شبکه در سال 2022، برای رای‌گیری در مورد تصمیمات پروتکل استفاده می‌شد. این کارکرد در حال حاضر به توکن veBAL منتقل شده است و توکن BAL برای به دست آوردن veBAL استفاده می‌شود. کاربران با تامین نقدینگی روی استخرهای مستقر در شبکه‌ی  خود در استخر اتریومی این پروژه که بزرگترین استخر نقدینگی این DEX با حدود 240 میلیون دلار نقدینگی است، می‌توانند توکن BPT دریافت کنند.  این تامین نقدینگی به صورت 20/80 صورت می‌گیرد (20% wETH و 80% BAL (.  سپس با قفل کردن توکن BPT در شبکه می‌توانند توکن veBAL را دریافت کنند که میزان توکن veBAL دریافتی به 2 عامل میزان نقدینگی نسبت به کل نقدینگی استخر و مدت زمان قفل کردن توکن BPT بستگی دارد. پس در نتیجه هرچه زمان قفل کردن توکن‌ها بیشتر باشد، میزان veBAL دریافتی بیشتر و در نهایت قدرت رای‌دهی در شبکه بیشتر خواهد بود و مدت زمان قفل کردن این توکن‌ها در شبکه از یک هفته تا یک سال قابل تغییر است.

کارمزد تراکنش‌های استخر با نسبت 75% به 25% میان تامین‌کنندگان نقدینگی این استخر و خزانه‌ی پروژه تقسیم می‌شود. نحوه‌ی استفاده از موجودی خزانه توسط حاکمیت پروژه تعیین خواهد شد. البته لازم به ذکر است که این درصدها توسط حاکمیت پروژه تعیین شده و با رای‌گیری قابل تغییر است.

در اختیار داشتن توکن veBAL حق رای به خصوصی است که هولدرهای این توکن در شبکه دارند و حتی منجر به Balancer Wars شده است. این توکن‌ها حق رای در مورد نحوه‌ی توزیع توکن‌های BAL قابل ارائه به استخرهای نقدینگی را به دارندگان خود اعطا می‌کند. یعنی، میزان BAL که علاوه بر کارمزد تراکنش به هریک از این استخرها تعلق می‌گیرد، به صورت هفتگی و بر اساس میزان veBAL هریک از دارندگان تعیین می‌شود. این امر منجر به رقابت شدید میان دارندگان veBAL برای توزیع BAL بیشتر به استخرهایشان می‌شود که موسوم به Balancer Wars شده است. در حال حاضر، دریافت veBAL تنها برای افرادی میسر است که توکن خود را در استخر شبکه‌ی اصلی اتریوم قفل می‌کنند. در آینده و پس از قرار گرفتن امکان Bridge بر روی این شبکه، قرار است که این مکانیزم توکن VeBAL بر روی  استخرهای نقدینگی سایر زنجیره‌ها نظیر Polygon و Arbitrum نیز اجرا شود که باعث می‌شود یکی از اصلی ترین مشکلات حال حاضر این پروژه نیز تا حدودی حل شود. مشکلی که در حال حاضر وجود دارد، رای‌دهی در خصوص پخش جوایز تامین نقدینگی است که با توجه به قدرت رای‌دهی بیشتر هولدرهای توکن VeBAL، عدم تعادل در این پخش توکن‌ها را ایجاد کرده است.

تامین نقدینگی در Balancer

استخرهای پروژه‌ی Balancer روی بلاکچین‌های Ethereum، Polygon و Arbitrum فعال هستند. کاربرانی که در استخر 80/20 Bal/WETH شبکه‌ی اتریوم نقدینگی تامین کرده‌اند، می‌توانند پس از دریافت veBAL در فرآیند حاکمیت پروژه مشارکت کرده و در مورد نحوه‌ی توزیع BALهای تخصیص‌یافته به استخرهای مورد نظر خود رای دهند. همچنین، در استخرهای شبکه‌ی اتریوم، 75% از کارمزدهای معامله‌گران به تامین‌کنندگان نقدینگی و 25% آن به خزانه‌ی Balancer واریز می‌شود که در حال حاضر حدود 37 میلیون دلار دارایی دارد. این در حالی است که در استخرهای Polygon و Arbitrum کارمزد معاملات هر استخر به طور کامل به تامین‌کنندگان نقدینگی واگذار می‌شود.

مسئله‌ی دیگر، ساختار سود سالانه است. همانطور که گفته شد، در استخرهایی که وارد فرآیند حاکمیت برای دریافت BAL شده‌اند(که این خود نیازمند ارائه‌ و تصویب پروپزالی جداگانه است)، علاوه بر کارمزد دریافتی، توکن BAL نیز دریافت می‌کنند، که مقدار BAL هر استخر در رای‌گیری هفتگی تعیین شده و نسبت به هفته‌ی قبل تغییر می‌کند. همچنین، مقدار توکن BAL که در هر سال توزیع می‌شود، از پیش تعیین شده است و در هر سال حدود 15% کاهش می‌یابد که به صورت مرکب منجر به نصف شد این تعداد در هر 4 سال می‌شود. مقدار توکن BAL سالانه در سال 2022 برابر 7،560،714 توکن بوده است و در سال 2023 نیز 6،357،778 توکن BAL خواهد بود.

نرخ‌های استخرهای مختلف Balancer بسیار متفاوت است و از بازده‌هایی کمتر از 1% در سال تا بیش از 50% در سال را شامل می‌شود. به گزارش DefiLlama با دنبال کردن 221 استخر این پلتفرم، میانگین بازدهی این استخرها 9.42% بوده است.

میانگین حجم معاملات هفتگی Balancer به تفکیک بلاکچین اصلی اتریوم(بخش عمده) و لایه دوهای اتریوم.

افزایش سهم معاملات استیبل‌کوین نسبت به دیگر توکن‌ها در سال 2022 که منجر به کاهش حاشیه سود Balancer شده است)کارمزد پرداختی برای معاملات کاهش یافته است.)

TVL پروژه به تفکیک شبکه‌ی اصلی اتریوم و شبکه‌های لایه دو. هرچند TVL در نیمه‌ی دوم 2022 کاهش یافته است، ولی کاهش آن کمتر از رقبایی نظیر Uniswap، Sushiswap و Curve بوده است.

کارمزدهای پرداخت شده توسط معامله‌گران به تفکیک سهم تامین‌کنندگان نقدینگی، دارندگان veBAL و DAO از آن‌ها.

توکن BAL

توکن حاکمیتی شبکه Balancer با نام BAL در تاریخ 23 ژوئن سال 2020 منتشر شد و حداکثر تعداد کل این توکن برابر با 100 میلیون خواهد بود. از این تعداد، 65 میلیون توکن به تامین‌کنندگان نقدینگی داده خواهد شد. 25 میلیون برای توسعه دهندگان، سرمایه‌گذاران و مشاوران پروژه که 25% آن از ابتدا و 75% باقی مانده طی 3 سال ابتدایی در دسترس قرار خواهند گرفت.

5 میلیون برای برای سرمایه اکوسیستم که از ابتدا در دسترس بودند و با رای‌دهی توسط حاکمیت پروژه برای ایجاد همکاری‌های جدید استفاده خواهند شد.5 میلیون برای دوره جذب سرمایه که به قیمت 60 سنت به ازای هر توکن فروخته شدند.

لازم به ذکر است که طبق برنامه جدید این پروژه که بعد از به وجود آمدن توکن VeBAL ایجاد شد، پخش توکن‌های BAL بین تامین‌کنندگان نقدینگی، با یک مکانیزم نصف‌سازی 4 ساله همانند بیتکوین همراه شد و طبق زمان بندی، تعداد کل توکن‌های درون شبکه در سال 2050 به عدد 94 میلیون خواهد رسید.

کیف پول‌ها و موجودی آن

حجم	توضیحات
28,042,000	Balancer: Vault
4,733,000	Balancer: DAO Multisig
1,773,000	Balancer: Future Fundraise
1,455,000	Balancer: Team
701,900	Polygon (Matic): ERC20 Bridge

حجم	شماره
1,588,000	1
408,000	2
408,000	3
320,800	4
300,800	5

تحلیل تکنیکال

BAL/USDT

این ارز پس آخرین برخورد خود به کف الگوی نزولی خود، در حال نزدیک شدن به سقف الگوی خود است که با مقاومت استاتیک نیز همپوشانی دارد و به نظر مقاومت جدی را نشان خواهد داد. اما در صورت حفظ ترند صعودی خود و اصلاح زمانی زیر سطح استاتیک 8.037 تا 8.6 دلاری، به نظر می‌رسد که بتواند از این سطح عبور کرده و خود را به مقاومت استاتیک بعدی مشخص شده برساند. همچنین در صورت از دست رفتن ترند صعودی کوتاه مدت و باقی ماندن این ارز در الگوی نزولی خود، تست شدن دوباره‌ی کف الگوی نزولی دور از انتظار نیست.

نتیجه‌گیری

پروژه‌ی Balancer از جمله DEXهایی است که ایده‌ی خاص خود را دارد و تنها تقلیدی از دیگر DEXهای بازار نیست. امکان پرداخت توکن با هر مقدار( توکن‌های مختلف هر استخر می‌توانند وزن‌های متفاو تعداد توکن قابل قرار گرفتن در هر استخر که در استخرهای وزن‌دار تا 8 و در استخرهای مدیریت شده تا 50 توکن امکان‌پذیر است، مزیت‌های اصلی این پروژه نسبت به سایر DEXها است.

همچنین، تغییر حاکمیت پروژه به مدل veBAL می‌تواند منجر به افزایش تقاضا برای توکن BAL شود، هرچند که هنوز دچار مشکلاتی است که نیاز به حل دارند.

در مجموع، پروژه با توجه به تکنولوژی و حاکمیت خاص خود، همچنین جایگاهش در میان DEXها، نسبتا موفق ارزیابی می‌شود، هرچند که برای سرمایه‌گذاری روی آن نیاز به زیر نظر داشتن تغییرات توکنومیکس آن وجود دارد.