هولدرهای بیتکوین از اوایل ماه جاری میلادی وارد فاز انباشت شده‌اند و همچنان نیز در حال انباشت هستند.

در صورت ادامه دار بودن انباشت‌ها، می‌توان به افزایش قیمت نیز بشتر امیدوار شد.

انتظارات بازار برای سیاست‏های بانک‏های مرکزی در مورد سیاست‏های تورمی بالا و پایین شده است. قیمت گذاری بازار برای نرخ صندوق های فدرال از نزدیک به صفر به تقریباً 4 درصد در ماه ژوئن جهش کرد. (خط قرمز در نمودار) این حرکت تنها در مدت یک ماه با یک درصد کاهش همراه شد. دلیل این اتفاق این است بانک‏های مرکزی دوراهی سرکوب رشد یا زندگی با تورم را نادیده ‏می‏گیرند. انتظار می‌رود بانک‌های مرکزی به هر قیمتی با تورم مبارزه کنند و سپس به دلیل ترس از رکود عقب‌نشینی کنند بنابراین پیش‏بینی نرخ‏ها به اعداد بالایی رسیده‏است. فدرال رزرو نشان می‌دهد که معتقد است می‌تواند تورم را به هدف ۲ درصدی خود بازگرداند، بدون اینکه به رشد آسیب برساند.

تورم امروز ناشی از محدودیت های تولید است اما دلیل این محدویت تقاضای بیش از حد بالا نیست بلکه کمبود نیروی کار و پیچیدگی های زنجیره تامین است. رسیدن تورم به 2 درصد به معنای کاهش شدید هزینه ها است که شروع مجدد فعالیت‏های اقتصادی را متوقف می‏کند. با این حال، فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا همچنان باور دارند که می‏توانند تورم را کنترل کنند و در عین حال آسیبی به اقتصاد وارد نکنند. مثال: بانک مرکزی اروپا پس از افزایش 0.5 درصدی نرخ بهره به صراحت گفت که رکودی را پیش بینی نمی کند.

دیدگاه بلک‏راک

پس از افزایش نرخ بهره اروپا در هفته گذشته به منظور مقابله با تورم این هفته فدرال رزرو حداقل 75 واحد دیگر بر نرخ بهره خود خواهد خواهد افزود.

در پی بلاتکلیفی بازارها در مورد نرخ‏ها ما شاهد افزایش دیدگاه‏هایی هستیم که معتقدند بانک‌های مرکزی به هر قیمتی با تورم مبارزه خواهند کرد و سپس به دلیل ترس از رکود عقب‌نشینی خواهند کرد.

تا زمانی که بانک‌های مرکزی اذعان نکنند که باید با تورم بالاتر زندگی کنند، انتظار نوسانات بیشتری را در بازار داریم.

1. تضاد بین واقعیت و انتظار بانک‏ها

فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا بیش از هرچیز سرگرم تورم هستند و تمام تمرکز خود را بر پایین آوردن آن گذاشتند. اما تورم، ناشی از محدودیت‌ موجود در تولید است و افزایش نرخ‌ها توانایی برطرف کردن این محدودیت‏ها را ندارد.

رسیدن تورم به 2 درصد به معنای رکود است. تا زمانی که بانک‌های مرکزی این موضوع را نپذیرند، از داده‌های دریافتی که با چشم‌انداز آن‌ها همخوانی ندارد، غافلگیر خواهند شد.با مشخص شدن تاثیر افزایش نرخ بهره، انتظار می‏رود فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا مسیر خود را تغییر دهند و حتی نرخ بهره را کاهش دهند.

2. نوسانات بیشتر و تورم پایدارتر در انتظار بازار است.

از نظر بلک‏راک سیاست‏های جدید بانک‏ها به معنای تورم پایدارتر است.

انتظارات بازار از تورم با این سیاست‏ها سازگار نیست. بازارها در ماه گذشته به شدت کاهش یافتند. تورم پایدارتر می‌تواند شگفت‌انگیز باشد و دوباره باعث شود بازارها بخاطر پیش‏بینی نرخ‏های بالاتر سقوط کنند.

شرایط کنونی بازار

•بانک مرکزی اروپا در هفته گذشته نرخ بهره را 0.5 درصد افزایش داد. همین باعث شد بازدهی اوراق قرضه اروپا برای مدت کوتاهی رشد کند. و سپس دوباره کاهش یابد.

•نکته حائز اهمیت این است که حتی با افزایش اندک نرخ‏ها در منطقه یورو تا چند ماه دیگر شاهد رکود اقتصادی خواهیم بود. شوک انرژی ناشی از تهاجم روسیه به اوکراین، فعالیت اقتصادی را کاهش داده‏است و در حال حاضر شاهد ضعف در داده های PMI، به ویژه در اروپا هستیم. از نظر بلک‏راک ابزار جدیدی که منطقه یورو آن را تایید کرد (TPI) رکود در بازرهای منطقه یورو را تشدید خواهد کرد.

•نشست این هفته فدرال رزرو در مرکز توجه است. بازار حداقل 0.75 درصد افزایش قیمت خواهد داشت فدرال رزرو برای مهار تورم زیر فشار است. اما در نهایت پس از روشن شدن تاثیر افزایش نرخ‏ها بر اقتصاد و بازارها زندگی با تورم را ترجیح خواهد داد.

نتیجه

•نوسانات بیشتر دور از انتظار نیست و بلک‏راک را مجبور به عملکرد محتاطانه می‏کند.

•فعلا به دلیل ریسک دارایی‏ها بلک‏راک میزان دارایی خود در بازارهای توسعه یافته را کاهش داده است. زمانی که بانک‌های مرکزی به سمت نرخ معتدل‌تری حرکت کردند، آماده اضافه کردن به دارایی‏های خود در در بازارهای توسعه یافته است.

•همچنین افزایش بیشتر نرخ‏ها بلک‏راک را در حال حاضر از خزانه‌داری ایالات متحده دور نگه داشته است.

•در این شرایط اوراق قرضه مرتبط با تورم اولویت اول بلک‏راک است. 

WELLS FARGO

اقتصاد آمریکا

رکود بخش مسکن نشانه‏ای برای رکود اقتصادی پیش‏رو

نرخ های بالاتر وام مسکن همچنان بر فعالیت مسکن تاثیر می گذارد. شاخص بازار مسکن NAHB  در ماه جولای با 12 واحد کاهش به 55 رسید. کاهش 5.6 درصدی در فروش خانه های موجود و همچنین کاهش 2 درصدی در شاخص ساختمان‏های در حال ساخت را به همراه داشت. ادعاهای اولیه بیکاری در هفته 16 ژوئیه به 251 هزار افزایش یافت. LEI (leading indicator index) شاخص اندیکاتورهای پیشرو برای چهارمین ماه متوالی 0.8 درصد کاهش یافت.

اقتصاد بین‏ الملل

خروج بانک مرکزی اروپا از نرخ بهره منفی

پس از یک دهه نرخ بهره منفی، این هفته بانک مرکزی اروپا با افزایش 50 واحدی نرخ بهره از اعداد منفی خارج شد و به محدوده خنثی رسید.  علاوه بر نرخ بهره بانک مرکزی اروپا TPI را نیز تایید کرد که هدف آن حمایت از شرایط منظم در سراسر بازارهای اوراق قرضه دولتی منطقه یورو به ویژه بازارهای ضعیف تر مانند ایتالیا یا اسپانیا است. ترکیبی از افزایش تهاجمی نرخ بهره و همچنین اعلام ابزاری برای مقابله با بحران، باعث افزایش اولیه یورو شد.

دیده ‏بانی نرخ بهره

•هفته آینده، تصمیم‏گیری درباره نرخ بهره در آمریکا انجام خواهد شد. انتظار می‏رود فدرال رزرو دومین افزایش متوالی نرخ بهره را 75 واحد در ثانیه ارائه دهد. فدرال رزرو مهار تورم را در اولویت قرار داده و به نیاز مبرم افزایش سریع نرخ‌ها برای بازگرداندن ثبات قیمت‌ها اشاره کرده است.

•شاخص  CPIژوئن نشان داد که تورم بر خلاف انتظارات برای تعدیل افزایش یافته است، و این خطر را تشدید می کند که تورم در حال تثبیت است. این موارد باعث شد که  wells fargoاحتمال افزایش 100 واحدی نرخ بهره را در نشست آتی دور از انتظار نداند. شاخص سورپرایز اقتصادی بلومبرگ در این هفته هر روز با نتایج بدتر از انتظار، از جمله فروش خانه های موجود، ادعاهای بیکاری و شاخص اقتصادی پیشرو، کاهش یافته است.

COINSHARES

•سرمایه‏های سازمانی هفته گذشته، مجموعاً 30 میلیون دلار ورودی داشتند.

•گزارش‌های دیرهنگام جریان ورودی هفته قبل را اصلاح کرد و از عدد 12 میلیون دلار به 343 میلیون دلار رساند که بزرگترین ورودی هفتگی از نوامبر 2021 را نشان می‌دهد و جریان ورودی ماهانه را به عدد 394 میلیون علاوه بر این، مجموع دارایی های تحت مدیریت را به 30 میلیارد دلار رساند.

• بخش عمده ورودی ها به مبلغ 16 میلیون دلار از سوئیس بود جریان ورودی جزئی در ایالات متحده و آلمان در هفته گذشته به ترتیب 9 و 5 میلیون دلار آمریکا مشاهده شد.

•بیت‌کوین در هفته گذشته مجموعا 16 میلیون دلار ورودی داشت. گزارش‏های جدید ورودی بیت‏کوین را در هفته قبل 206 میلیون دلار رساند، که بزرگترین ورودی در هفته از می 2022 بود.

•در پی اصلاحات قیمت اخیر بیتکوین در جهت صعودی، جریان‏ ورودی هفته گذشته به صندوق‏های شورت بیتکوین 0.6 میلیون دلار بود که دارایی‏های تحت مدیریت (Aum) خود را از عدد 145 میلیون دلار در تاریخ 13 جولای، به 133 میلیون دلار رساند.

•اتریوم در هفته قبل مجموعاً 8 میلیون دلار ورودی داشت.

•داده های اصلاح شده ورودی هفته قبل اتریوم  را 120 میلیون دلار نشان می‏دهد. (بزرگترین ورودی از ژوئن 2021)

بازار جهانی

1 یا 0.75 درصد

پس از مشخص شدن داده‌های اقتصادی آمریکا همه نگاه ها به جلسه فردا فدرال رزرو دوخته شده. اقتصاددانان و فعالان بازارها عقیده دارند فدرال رزرو دو گزینه بر روی میز دارد. افزایش 1 درصدی نرخ بهره یا افزایش 0.75 درصدی آن، که گزینه اول به معنای نگرانی بیشتر فدرال رزرو در مورد تورم است اما گزینه دوم نشان دهنده آن است که فدرال رزرو از حالت تهاجمی خود در افزایش سیاست‌های انبساطی کاسته و نگرانی از رکود به جلسات فدرال رزرو نیز رسیده است . در زمان نوشته شدن این گزارش کمتر از 36 ساعت تا جلسه روز چهارشنبه فدرال رزرو زمان باقیست انتظارات بیشتر به سمت افزایش 0.75 درصدی نرخ بهره است و با توجه به داده‌های CME group 75 درصد شرکت کنندگان در این نظر سنجی بر این اعتقاد هستند.

کاهش نرخ بازدهی تا سررسید اوراق دولتی آمریکا نیز نشان از افزایش تقاضا برای این اوراق در هفته گذشته دارد که میتوان یکی از دلایل آن را نگرانی سرمایه از رکود پیش رو دانست که اوراق با درآمد ثابتی که با توجه به تورم بازده حقیقی منفی دارند را بخرد و روی افزایش بیشتر نرخ بهره کمتر حساب کن.د

تغییرات نرخ اوراق دولتی 2، 5 و 10 ساله آمریکا

تحلیل تکنیکال

BTC/USDT

بیتکوین در هفته‌ی گذشته پس از شکست ناحیه مقاومتی ۲۱،۷۵۰ دلار و تثبیت بالا‌ی آن توانست تا ۲۴،۲۷۵ دلار رشد کند و سپس قیمت وارد فاز ریزشی میان مدت شد. در حال حاظر پس از ریزش ۱۰٪ قیمت، بیتکوین در نزدیکی محدوده حمایتی ۲۱،۷۵۰ دلار نوسان می‌کند.

با توجه به ساختار این موج نزولی، در صورت حمایت شدن قیمت از ناحیه ۲۱،۷۵۰ دلار و شکست روند نزولی کوتاه‌مدت، می‌توان انتظار رشد قیمت تا ۲۷،۰۰۰ دلار یا حتی ناحیه مقاومتی ۲۹،۰۰۰ دلار را داشت و در صورت شکست و تثبیت زیر این ناحیه حمایتی، ریزش قیمت تا ناحیه حمایتی 19،000 دلار دور از انتظار نیست.

ETH/USDT

اتریوم در ادامه روند صعودی که از قیمت 881 دلار در تاریخ 18 ژوئن اغاز نمود با رشد بیش از 70% در محدوده قیمتی 1500 دلار در حال اصلاح زمانی است. که این موج اصلاحی در یک هفته گذشته به شکل کانال صعودی با شیب ملایم قابل مشاهده است که نشان از قدرت خریدار و تقاضای بیشتر در اتریوم نسبت به بیتکوین است.

در صورت حفظ کف کانال ، قیمت اتریوم می‌تواند تا محدوده 1750 دلار که اولین ناحیه مقاومتی مهم بر سر راه حرکت قیمت اتریوم به حساب می‌آید رشد کند و در صورت عبور از این ناحیه مقاومتی هدف بعدی قیمت، مقاومت روانی و استاتیک 2000 دلار می‌باشد که از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است، اما در صورت نزول قیمت بیتکوین و از دست رفتن کف کانال برای اتریوم احتمال اصلاح و پولبک به سمت حمایت استاتیک 1250 دلار افزایش می‌یابد.

ETH/BTC

با توجه به عملکرد بهتر اتریوم در یک ماه گذشته نسبت به بیتکوین، جفت ارز اتریوم به بیتکوین نیز با رشد همراه بوده و اکنون در محدوده‌ی مقاومتی مهمی قرار دارد که این محدوده از طلاقی کف کانال صعودی از دست رفته، خط روند نزولی که از ماه دسامبر سال 2021 تا کنون ادامه داشته و مقاومت استاتیک 0.072 به وجود آمده است.انتظار می‌رود در صورت صعودی بودن بازار در هفته‌ی آتی، این محدوده مقاومتی شکسته شود و اتریوم عملکرد بهتری نسبت به بیتکوین از خود نشان دهد و در سمت دیگر در صورت نزولی بودن بازار، این محدوده شکسته نخواهد شد و اصلاح تا محدوده حمایتی مشخص شده در چارت به معنی عملکرد ضعیف‌تر اتریوم نسبت به بیتکوین خواهد بود.

دلار/ریال

تثبیت دلار در کانال 30هزار تومان

پس از کم رنگ شدن احتمال توافق برجام بین ایران و غرب و ناامیدی از بازگشت دلارهای بلوکه شده حالا با گزارش مرکز آمار ایران که نشان میدهد تورم نقطه ای در تیر ماه به 54 درصد رسیده است و همچنین گزارش بانک مرکزی که حاکی از افزایش میزان نقدینگی به 5105 هزار میلیارد تومان است و همچنین افزایش نسبت پول به نقدینگی به بیشترین مقدار خود طی چندین سال گذشته با 22.1 درصد، دیگر باید پذیرفت که کانال 30 هزار تومان برای دلار نه تنها گران نیست بلکه شاید ارزان هم به حساب بیاید.  در یک ماه گذشته دلار با شیب ملایم افزایش یافته و دلار نیما نیز با افزایش تا محدوده 26 هزار تومان تاییدی بر قیمت های بالای 30 هزار تومان برای دلار آزاد است. 

قیمت تتر در صرافی‌های ایرانی با عبور از محدوده مقاومتی 32500 تومان راه خود را برای قیمت های بالاتری که زمان زیادی از تجربه آن در ماه های گذشته نمیگذرد باز کرده است و در صورت حفظ روند صعودی دلار و تتر میتوان منتظر سقف های جدید در آینده بود.

تحلیل On-Chain

قیمت سربه‌سر هولدرهای کوتاه مدت و میان مدت

هولدرهای 1روز تا 1هفته: 22974 دلار

هولدرهای 1هفته تا 1ماه: 20415 دلار

هولدرهای 1 تا 3 ماه: 26601 دلار

هولدرهای 3 تا 6 ماه: 41489 دلار

پر شدن گپ URPD

با مقایسه وضعیت شاخص URPD که در هفته دهم به آن اشاره شد (نمودار بالا)، با وضعیت حال حاضر آن، می‌بینیم که قیمت توانست مقداری صعود را تجربه کند و بخشی از گپ یاد شده را پر کند.

همچنین می‌بینیم که پیک شاخص در محدوده 15000 دلار تا 30000 دلار که قبلا بر روی 21270 دلار بود، در حال حاضر در عدد 22651 دلار قرار دارد.

تغییر موقعیت هولدرها

هولدرهای بیتکوین از اوایل ماه جاری میلادی وارد فاز انباشت شده‌اند و همچنان نیز در حال انباشت هستند.

در صورت ادامه دار بودن انباشت‌ها، می‌توان به افزایش قیمت نیز بشتر امیدوار شد.

کاهش شناوری بیتکوین

طی هفته گذشته، تغییرات قابل ملاحظه‌ای در میزان موجودی‌ها با نقدشوندگی‌های مختلف رخ داد.

در طی این تغییر، میزان موجودی‌های نقد شونده با 117000 واحد کاهش و در مقابل میزان موجودی‌های با نقدشوندگی پایین با 178000 واحد افزایش روبرو شد.

میزان موجودی هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت

همچنین به نظر می‌رسد روند نزولی میزان ذخیره هولدرهای کوتاه‌مدت و همچنین روند صعودی میزان ذخیره هولدرهای بلندمدت که از ماه‌های آپریل و می سال 2021 تا به حال ادامه داشت، در حال تغییر باشد و در ماه‌های آتی بتوانیم شاهد افزایش موجودی هولدرهای کوتاه‌مدتی و کاهش موجودی هولدرهای بلندمدتی باشیم.

بالانس صرافی‌ها

میزان موجودی بیتکوین درون صرافی‌ها نیز در بازه زمانی مشابه با افزایش 36700 واحدی همراه بود.

شاخص NUPL

شاخص NUPL که نشان دهنده سود و زیان کسب نشده در بازار است، پس از افت به زیر عدد صفر و لمس کردن عدد 0.166- در پایین‌ترین میزان خود در طی ریزش اخیر، در حال حاضر بازگشت خوبی به سمت بالا داشته و توانسته برای هفتمین روز متوالی خود را بالای عدد صفر حفظ کند.

در صورت تداوم این موضوع و حفظ شدن این شاخص در اعداد بالای صفر، می‌توان به رشد قیمتی امیدوار بود.

میزان ذخیره استیبل‌کوین صرافی‌ها نسبت به بیتکوین

این شاخص پس از رشد شارپی که از ماه می تا ژوئن داشت و توانست خود را از عدد 0.4 به 0.8 برساند، از اواسط ماه ژوئن رشدش متوقف شد و در یک بازه کوچک به رنج زدن ادامه داد. در حال حاضر نیز به نظر می‌رسد بتواند رشد دوباره‌ای را تجربه کند.

این شاخص در حال حاضر در عدد 0.736 قرار دارد.

به این معنا که ارزش کل استیبل‌کوین‌های موجود در صرافی‌ها، برابر با 73.6% از ارزش کل بیتکوین‌های موجود در صرافی‌ها است.

میانگین زمان ساخت بلاک‌ها و هش‌ریت

هفته گذشته میانگین زمان ساخت بلاک‌ها در شبکه بیتکوین با توجه به کاهشی که در هش‌ریت به وجود آمد، با افزایش همراه شد، به طوری که میزان آن به بالاترین سطح خود از جولای سال گذشته و به عدد 664 ثانیه (11 دقیقه و 6 ثانیه) به ازای هر بلاک رسید.

نکته: هردو شاخص فوق در قالب میانگین 7 روزه هستند.

توکن‏های غیر‏مثلی

FOUNDATIONبازار معاملاتی

همانگونه که در بازارهای مالی صرافی های متفاوتی وجود دارد، در بازار توکن‌های بی‌همتا  (NFT)هم بازار‌های معاملاتی متفاوتی وجود دارد که یکی از سرشناس ترین آنها بازار فاندیشن (Foundation) است. علت معروف شدن فاندیشن بین هنرمندان توکن‌های بی‌همتا به این علت بود که برای فعالیت در این پلتفرم شما نیازمند به دعوت‌نامه‌ای بودید که از طرف فردی که در این پلتفرم شناخته شده بود یا فعالیت داشت برای شما ارسال می‌شد، این تمایز باعث می‌شد دسترسی در این پلتفرم برای فروشنده کمی سخت شود، ولی در عوض هنرمندان رده بالا و شناخته شده باعث محبوب شدن این پلتفرم شد.

یکی از ویژگی‌های فاندیشن این است که همه تراکنش‌ها،‌ پیشنهادها، سابقه پیشنهادها و غیره،‌ به صورت  On-Chain ثبت می‌شوند. طبق آماری که تا به این لحظه ثبت شده در این پلتفرم بیش از ۷۵ هزار توکن بی‌همتا فروخته شده است. یکی از گرون ترین ان اف تی های فروخته شده در بازارهای معاملاتی به قیمت ۲۲۲۴ اتریوم بوده که متعلق به ادوارد اسنودن بوده . یکی دیگر از قابلیت های بسیار خوبی که این پلتفرم دارد این است که به شما اجازه‌ی شخصی سازی   (Custom) کردن خیلی از بخش های سایت را می‌دهد حتی برای مجموعه‌های (Collection) مختلف می‌توانید عکس بنر و عکس لوگو و … خاص خود را برای آنها قرار دهید.

متاورس

کار با این پلتفرم خیلی آسان است و کافیست تا برای ایجاد حساب کاربری یک کیف پول  (Wallet) وب۳ (Web 3.0) به آن متصل کنید و بعد از آن اطلاعات خود را وارد کرده و در صورت علاقه میتوانید شبکه های اجتماعی خود را نیز به آنها وصل کنید. برای فروش توکن‌های بی‌همتا، سه راه وجود دارد که عبارتند از :

Buy Now) فروش در حالت خرید

قیمتی ک مد نظر دارید را لیست می‌کنید، و بعد از آن هرکسی که تمایل به داشتن توکن بی همتا‌ی شما داشته باشد با پرداخت آن مبلغ صاحب اثرشما می شود و هزینه‌ی آن به شما پرداخت می‌شود.

Offers) فروش در حالت خرید پیشنهادی

اگر در این حالت شما توکن بی همتای خود را در سایت برای فروش بگذارید پیشنهادات که برای شما می آید می‌توان به گرون ترین آن پیشنهاد فروخت.

Reserve Price) فروش در حالت خرید حراجی

توکن خود را در لیست حراج قرار می‌دهید و زمانی که انتخاب شد، طی یک فرصت ۲۴ ساعته،‌ کسی که بیشترین پیشنهاد را ارائه دهد، توکن بی همتای  شما را می‌خرد.

پرونده ویژه

SNX

دارایی‌های مصنوعی یا Synthetic Assets

گاهی اوقات سرمایه‌گذاران علاقه‌مند هستند تا بدون مالکیت یک دارایی، خود را در معرض سود یا زیان آن دارایی قرار دهند. این کار در بازارهای مالی سنتی نیز انجام می‌شود و پروژه‌ی Synthetix سعی نموده است تا این ایده را در بازار کریپتوکارنسی اجرایی کند.

استفاده از دارایی‌های مصنوعی که معمولا با ابزارهای مالی نظیر اختیار معامله(آپشن) انجام می‌شود دلایل مختلفی دارد. برای مثال سرمایه‌گذاران می‌توانند با استفاده از آپشن‌ها سود و زیان یک موقعیت خرید را شبیه‌سازی کنند، و هزینه‌ای بسیار پایین‌تر از سرمایه‌ی لازم برای خرید سهم بپردازند.

برای مثال، با خرید اختیار خرید بیت‌کوین با قیمت اعمال 20000 و فروش اختیار فروش بیت‌کوین با قیمت اعمال 20000 می‌توان یک موقعیت لانگ بیت‌کوین با قیمت خرید 22000 را شبیه‌سازی کرد. در این حالت با اینکه سود و زیان معامله مشابه سود و زیان در زمانی است که مالک یک بیت‌کوین هستید، ولی هزینه‌‌ی پرداخت‌شده برابر اختلاف قیمت پریمیوم اختیار خرید و اختیار فروش است. در این مثال، این مقدار برابر 0.09 بیت‌کوین است که معادل 1800 دلار است. بنابراین، با صرف‌نظر از برخی جزییات، با پرداخت 1800 دلار به جای 22000 دلار خود را در معرض سود و زیان کامل یک بیت‌کوین قرار داده‌ایم.

ترکیب موقعیت خرید اختیار خرید و فروش اختیار فروش برای شبیه‌سازی سود و زیان موقعیت لانگ 1 بیت‌کوین

منحنی سود و زیان موقعیت خرید قرارداد اختیار خرید بیت‌کوین با قیمت اعمال 20000  دلار

محور افقی: قیمت بیت‌کوین در زمان سررسید، محور عمودی: سود یا زیان موقعیت معاملاتی

منحنی سود و زیان موقعیت فروش قرارداد اختیار فروش بیت‌کوین با قیمت اعمال 20000  دلار

Synthetix

Synthetix پلتفرمی است که با هدف صدور دارایی‌های مصنوعی(Synths) بر بستر بلاک‌چین ایجاد شده است. شرکت استرالیایی سازنده‌ی این پروژه، در سال  2017، این پروژه را بر بستر اتریوم راه‌اندازی کرد، هرچند که نام آن در آن زمان Havven بود و در 2018 به Synthetix تغییر یافت.

هدف این پروژه قرار دادن سرمایه‌گذاران در معرض نوسانات دارایی‌های مختلفی نظیر، طلا، نقره، نفت، دلار، یورو و سایر دارایی‌ها (که قیمت مشخصی دارند)، بدون در اختیار داشتن مالکیت دارایی است. برای این هدف، این پروژه توکن‌های مختلفی با پیشوند s نظیر sUSD، sETH ایجاد کرده است که در قالب توکن‌های ERC-20  منتشر می‌شوند. Synthetix درصدد بود تا با ایجاد synth از کلاس‌های مختلف دارایی نظیر کالا، ارز، سهام، شاخص، کریپتوکارنسی و پوزیشن‌های معکوس این دارایی‌ها، شبکه‌ای را ایجاد کند تا سرمایه‌گذاران با هزینه‌ی تراکنش پایین و لغزش قیمت صفر میان کلاس‌های مختلف دارایی جابجا شوند، هرچند که این هدف محقق نشد.

در حال حاضر، در صورت استیک کردن توکن SNX از طریق سایت Synthetix، می‌توان sUSD دریافت نمود که رفتاری شبیه استیبل‌کوین دارد و از قیمت USD تبعیت می‌کند. در حال حاضر ارزش SNX استیک شده حداقل باید 4 برابر مقدار دلاری وام باشد. با استفاده از sUSD، می‌توان دارایی‌های مصنوعی دیگر که در حال حاضر محدود به sETH و sBTC است را خریداری کرد و در معرض نوسانات ETH و BTC قرار گرفت. در مرحله‌ی بعد می‌توان از sETH و sBTC برای تامین نقدینگی در استخرهای غیرمتمرکز نظیر Curve و دریافت سود استفاده نمود.

Synthetix قیمت دارایی‌ها را با استفاده اوراکل Chainlink دنبال می‌کند و Synthها را به صورت Peg با قیمت واقعی دارایی‌ها نگه می‌دارد. در صورت کاهش مقدار وثیقه از مقدار لازم، کاربر باید میزان وثیقه‌ی SNX خود را افزایش دهد.

در جولای 2021، Synthetix امکان استفاده از دارایی‌های مصنوعی را با استفاده از پروژه‌ی لایه دویی Optimism فراهم نمود که منجر به سرعت بالاتر و هزینه‌ی پایین‌تر تراکنش‌ها خواهد شد.

تیم، رقبا و نقاط قوت و ضعف نسبت به رقبا

بنیان‌گذار این پروژه Kain Warwick، تا پیش از این پروژه تجربه‌ی خاصی در حوزه‌ی بلاک‌چین نداشته است. هرچند که در حال حاضر، پس از 5 سال از راه‌اندازی پروژه، بنیان‌گذار با تجربه‌ای به شمار می‌رود.

ایده‌ی پروژه‌ی Synthetix در سال 2018 ایده‌ی جدید و خلاقانه‌ای بود. در آن زمان حتی WBTC نیز هنوز ایجاد نشده بود و امکان استفاده از بیت‌کوین در شبکه‌ی اتریوم وجود نداشت. همچنین تعداد و اعتبار استیبل‌کوین‌ها نیز بسیار کمتر از امروز بود. از سوی دیگر، دنبال کردن قیمت سایر دارایی‌ها نظیر سهام و کالا بر بستر بلاک‌چین می‌توانست منجر به توسعه‌ی بازار کریپتو، افزایش امکانات مدیریت ریسک و افزایش کمی و کیفی کاربران شود. با این حال، در مدت کوتاهی بسیاری از این فرصت‌ها از بین رفت.

با ورود WBTC ، sBTC رقابت را به WBTC واگذار کرد. همچنین با افزایش استیبل‌کوین‌ها اقبال به sUSD نیز کاهش یافت. در دو سال اخیر نیز، موضوع قانون‌گذاری به شدت گریبانگیر این پروژه شده است. با توجه به هدف این پروژه، ریسک شکایت از Synthetix توسط سازمان‌های نظارتی نظیر SEC به شدت افزایش یافته است. این خطر به حدی است که Synthetix معاملات دارایی‌های مصنوعی سهام و کالا را متوقف نمود. در حال حاضر تنها دارایی‌هایی که قابلیت استفاده دارند، sUSD و sETH هستند. sBTC نیز با اینکه به لحاظ اجرایی قابل معامله است ولی حجم معاملاتی بسیار اندکی داشته و عملا نقدشونده نیست. با اینکه دارایی مصنوعی برخی از دیگر رمزارزها نیز وجود دارد، ولی به دلیل نقدشونده نبودن، معامله‌ی مناسبی روی آن‌ها صورت نمی‌گیرد.

بنابراین، پروژه‌ی Synthetix تا حد زیادی از هدف خود دور شده است و در حال حاضر محصول اصلی آن sUSD است که قابلیت استفاده به عنوان استیبل کوین را دارد. بنابراین، Maker تبدیل به یکی از رقبای اصلی این پروژه شده است. با توجه به اینکه پشتوانه‌ی sUSD توکن SNX است ولی پشتوانه‌ی DAI اتریوم است و توکن MKR تنها به عنوان توکن حاکمیتی استفاده می‌شود، همچنین با توجه به استحکام پروژه‌ی Maker و حجم معاملاتی استیبل‌کوین DAI به نسبت sUSD، برنده‌ی این رقابت قطعا Maker خواهد بود.

توکنومیکس

فعالیت در شبکه با استیک کردن SNX و دریافت Synthها آغاز می‌شود. همان‌طور که گفته شد نسبت SNX استیک شده باید حداقل 4 برابر ارزش دلاری وام دریافتی باشد، هرچند که این نسبت توسط Community تعیین می‌شود و قابل تغییر است. با استیک کردن SNX، استیک‌کنندگان از دو مسیر سود دریافت می‌کنند. مسیر اول، کارمزدی است که از معامله‌گران Synthها بر بستر شبکه و در پلتفرم‌هایی نظیر Kwenta فعالیت می‌کنند. این مقدار بین 0.1% تا 0.6% بوده و معمولا حدود 0.3% است.

مسیر دوم دریافت جایزه توسط استیک‌کنندگان، حاصل از ایجاد توکن‌های جدید شبکه است. در ابتدای راه‌اندازی پروژه‌ی Synthetix، 100 میلیون SNX ایجاد شده است. از این 100 میلیون توکن، 60% به سرمایه‌گذاران، 20% به تیم و 12% به بنیاد توسعه‌دهنده اختصاص یافته و 8% باقیمانده نیز  صرف مارکتینگ و ایجاد همکاری شده است. توزیع این توکن‌ها تا ژانویه‌ی 2020 زمان برد. از مارچ 2019، برای پرداخت جایزه به استیک‌کنندگان، نرخ تورمی معادل 75% به صورت سالانه برای شبکه در نظر گرفته شد. در آخرین تصمیم برای سیاست تورمی شبکه توسط community، این نرخ هر هفته 1.25% کاهش می‌یابد تا در سپتامبر 2023 به 2.5% رسیده و در آن سطح ثابت بماند.

مقدار	پارامتر
3.05$	قیمت
702,282,853$	ارزش بازاری
230,129,446	تعداد توکن در گردش
–	تعداد کل توکن
867,891,192$	FDV
2.5%	تورم سالانه نهایی
505،446،500$	TVL

سرمایه‌گذاران

پروژه‌ی Synthetix از 2017 تاکنون حدود 46.1 میلیون دلار سرمایه را در 5 مرحله جذب کرده است. در فروش خصوصی اکتبر 2017، این پروژه با فروش 1.9 میلیون SNX به قیمت هر SNX 0.27$ سرمایه‌ای معادل نیم میلیون دلار جذب نمود. این پروژه، همچنین، در ICO خود در سال 2018،  58.1 میلیون SNX را با میانگین قیمت 0.5$ به سرمایه‌گذاران واگذار کرد که معادل حدود 30 میلیون دلار سرمایه بوده است.

این پروژه در 2019 و 2020 دو سرمایه‌گذاری نیز از سرمایه‌گذاران خطرپذیر جذب نموده است. در 2019، سرمایه‌ای معادل 3.8 میلیون دلار(5 میلیون SNX) از Framework Ventures و در 2020 سرمایه‌ای معادل 12 میلیون دلار از مجموعه‌ی coinbase ventures، Paradigm و IOSG به دست آورد.

تعداد تراکنش روزانه: 1148

درصد موجودی در قراردادهای هوشمند: 71.7%

حجم تراکنش‌ روزانه: 7,514,000

درصد موجودی در دست 1% از آدرس‌های بزرگ: 93.3%

میزان موجودی صرافی‌ها: 12,000,000

میزان ورودی و خروجی صرافی‌ها

میزان خروجی این ارز از صرافی‌ها در طی ریزش اخیر بیشترین میزان خود در تاریخ را به ثبت رساند. همچنین برایند واریز و برداشت از صرافی‌ها در طی تمام ریزش، با خروج همراه بوده و نشان از امید معامله‌گران به آینده قیمتی این ارز دارد.

میزان موجودی درون قراردادهای هوشمند نیز مقدار قابل توجهی است که باعث کمتر شدن موجودی در دست این ارز می‌شود و می‌تواند نکته مثبتی تلقی شود.

از طرفی با مقایسه حجم تراکنش‌ها با تعداد تراکنش‌ها و همچنین نگاهی به آدرس‌های بزرگ این ارز، متوجه وجود بازیگران بزرگ در این ارز می‌شویم که می‌تواند ریسک‌های سرمایه‌گذاری بر روی آن را افزایش دهد.

بررسی نهایی نکات مثبت و منفی پروژه

نکات منفی

•قانون‌گذاری توسط SEC به عنوان اوراق بهادار

•عدم وجود مزیت رقابتی نسبت به رقبا

•نرخ پذیرش پایین توسط کاربران

•چرخه‌ی استیکینگ پرریسک

•عدم وجود هدف قابل اجرا برای پروژه

نکات مثبت

•توسعه‌ی فعال پروژه

•ایده‌ی اولیه‌ی جذاب

نتیجه‌گیری

پروژه‌ی Synthetix با ایده‌ی جالب و ارزشمندی شروع شد ولی تحولات سریع بازار رمزارزها بسیاری از فرصت‌های پیش‌روی این پروژه را از بین برد. ایده‌ی اصلی پروژه که ایجاد دارایی‌های مصنوعی کلاس‌های مختلف دارایی است، در حال حاضر به دلیل مشکلات رگولاتوری، عملا قابل انجام نیست. بنابراین، در حال حاضر محصولات اصلی این پروژه sUSD و sETH هستند. sUSD که به عنوان یک استیبل‌کوین با بیش وثیقه شناخته می‌شود، عملا در برابر استیبل کوین DAI حرفی برای گفتن ندارد. همچنین، تنها کارکرد توکن SNX، پرداخت به عنوان وثیقه است تا sUSD ایجاد شود. بنابراین، توکن SNX در حال حاضر هدف و کاربرد مشخص و ارزشمندی که منجر به ارتقا ارزش پروژه شود، ندارد.

با این حال، تیم پروژه، بسیار فعال است و برطبق برنامه‌ی ارائه شده توسط تیم، در طی سال 2022 ویژگی‌های جدیدی به شبکه اضافه خواهد شد. حتی با اضافه شدن این قابلیت‌ها، با توجه به عدم وجود کارکردی متمایزکننده با سایر پروژه‌ها، دلیلی برای خرید توکن SNX وجود ندارد. در صورتی که در طی توسعه‌های آینده، رخدادهای چشمگیری برای کاربرد و ارزش شبکه به وجود بیاید، می‌توان ارزیابی مجددی از این پروژه انجام داد.