در این گزارش هفتگی، به تحلیل فاندامنتال و تکنیکال رمزارزها و بازارهای مالی می‌پردازیم و آخرین تغییرات و رویدادهای مرتبط با این بازارها را بررسی می‌کنیم. با ما همراه باشید تا اطلاعات مهم و جذابی را درباره تحلیل رمزارزها دریافت کنید.

اخبار و رویدادها

ادامه روند نزولی بیتکوین یا بازگشت به سطوح بالاتر؟

بیتکوین در هفته گذشته، در ادامه روند نزولی تا نزدیکی محدوده 80,000 کاهش یافت اما با چرخش احتمالات کاهش نرخ بهره به بالای 80 درصد بیتکوین و اتریوم توانستند شب گذشته سطوح محدوده 87,000 دلاری و 2,900 دلاری خود را باز پس بگیرند. 

استقبال ضعیف از صندوق ETF دوج کوین شرکت گری‌اسکیل در روز اول معاملات

صندوق قابل معامله در بورس (ETF) دوج کوین شرکت گری‌اسکیل با نماد GDOG، اولین روز معاملاتی خود را در بورس نیویورک با حجم معاملاتی به مراتب کمتر از پیش‌بینی‌ها پشت سر گذاشت. این صندوق که اولین صندوق قابل معامله دوج کوین در دسترس سرمایه‌گذاران آمریکایی محسوب می‌شود، تنها 1.41 میلیون دلار در روز اول معامله حجم داشت.

شرکت استراتژی 21 میلیارد دلار سرمایه برای خرید بیتکوین در سال 2025 سرمایه جذب کرده است

شرکت استراتژی (Strategy) از ابتدای سال 2025 میلادی، موفق به جذب 21 میلیارد دلار سرمایه شده است. این شرکت که به عنوان یکی از بزرگترین خریداران بیتکوین در جهان شناخته می‌شود، از این سرمایه برای گسترش ذخایر ارز دیجیتال خود و جذب سرمایه‌گذاران نهادی استفاده می‌کند.بر اساس بیانیه و داده‌های ارائه شده توسط شرکت، ساختار تأمین مالی در سال جاری نسبت به سال 2024 که 22.6 میلیارد دلار بود، تغییر کرده است. در سال 2025، این شرکت 20.8 میلیارد دلار از طریق 11.9 میلیارد دلار سهام عادی، 6.9 میلیارد دلار سهام ممتاز و 2 میلیارد دلار بدهی قابل تبدیل تأمین کرده که بخش سهام ممتاز، تغییر قابل توجهی را نشان می‌دهد.

رکورد تاریخی حجم معاملات صندوق ETF بیتکوین بلک‌راک در وال استریت

رکوردشکنی بی‌سابقه در حجم معاملات ETFهای بیتکوین باعث شد محصول بلک‌راک با نام IBIT به مرکز توجه بازار تبدیل شود و حجم کل معاملات ETFهای اسپات بیتکوین در آمریکا به رقم خیره‌کننده 11.5 میلیارد دلار برسد.بر اساس گزارش اریک بالچوناس (Eric Balchunas) تحلیلگر بلومبرگ، تنها ETF بلک‌راک (BlackRock IBIT) در یک روز 8 میلیارد دلار حجم معاملات ثبت کرده که بالاترین رکورد این صندوق از زمان راه‌اندازی تاکنون است. این جهش نشان می‌دهد تقاضای نهادی برای ETFهای بیتکوین مجدداً افزایش یافته و سرمایه‌گذاران در حال بازتنظیم موقعیت‌های خود هستند.

کوین مارکت کپ توکن شاخص CMC20 را راه‌اندازی کرد

وب‌سایت مرجع کوین‌مارکت‌کپ (CoinMarketCap) با همکاری ری‌زرو پروتکل (Reserve Protocol) از توکن جدیدی به نام CMC20 رونمایی کرد که امکان سرمایه‌گذاری هم‌زمان روی 20 ارز دیجیتال بزرگ جهان را برای کاربران فراهم می‌کند. این توکن بر اساس شاخصی با همین نام طراحی شده است و عملکرد 20 دارایی برتر بازار ارز دیجیتال را ردیابی می‌کند. نکته مهم در ساختار این شاخص این است که استیبل‌ کوین‌ها، توکن‌های رپدشده (Wrapped) و ارزهای متمرکز بر حریم خصوصی مانند مونرو (Monero) که در برخی حوزه‌های قضایی ممنوع هستند از لیست آن حذف شده‌اند. توسعه‌دهندگان این پروژه، شاخص جدید را جایگزینی مدرن برای شاخص مشهور S&P500 در بازار بورس ایالات متحده می‌دانند که می‌تواند نمای کلی بازار را پوشش دهد.

گزارش برخی موسسات مالی

CoinShares

خروج سرمایه بالای 1.9 میلیارد دلاری، اگرچه نشانه‌هایی از تغییر روند بازار وجود دارد

محصولات سرمایه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال هفته گذشته 1.94 میلیارد دلار خروج سرمایه داشتند که مجموع چهار هفته را به 4.92 میلیارد دلار رساند، که سومین جریان خروج سرمایه بزرگ از سال 2018 است.

بیتکوین و اتریوم در صدر خروج سرمایه‌ها قرار داشتند، اگرچه هر دو روز جمعه نشانه‌هایی از بهبود نشان دادند، در حالی که فروش استقراضی بیتکوین همچنان شاهد ورود قوی بود.

در میان آلتکوین‌ها، سولانا 156 میلیون دلار خروج سرمایه ثبت کرد، در حالی که ریپل با 89.3 میلیون دلار ورود سرمایه، روند را معکوس کرد.

محصولات سرمایه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال شاهد خروج سرمایه‌ای بالغ بر 1.94 میلیارد دلار بودند که چهارمین هفته متوالی خروج سرمایه را نشان می‌دهد و اکنون به 4.92 میلیارد دلار رسیده است که 2.9٪ از کل دارایی‌های تحت مدیریت (AuM) را تشکیل می‌دهد. به طور نسبی، این سومین دوره بزرگ خروج سرمایه از سال 2018 است که تنها مارس 2025 و فوریه 2018 از آن پیشی گرفته‌اند و کاهش 36 درصدی در AuM را نشان می‌دهند که نشان‌دهنده تأثیر ترکیبی جریان‌های ورودی و قیمت است. با وجود این، کل جریان‌های ورودی امسال تاکنون در سطح بالای 44.4 میلیارد دلار باقی مانده است.

آخرین روز معاملاتی هفته گذشته نشانه‌های اولیه‌ای از تغییر روند بازار را با ورود جزئی 258 میلیون دلار پس از 7 روز متوالی خروج سرمایه نشان داد.

بیتکوین هفته گذشته بیشترین خروج سرمایه را به مبلغ 1.27 میلیارد دلار تجربه کرد، اما در روز جمعه نیز با ورود 225 میلیون دلار ، بزرگترین بازگشت سرمایه را تجربه کرد. صندوق بیتکوینِ شورت همچنان محبوب است و شاهد ورود 19 میلیون دلار بوده و در 3 هفته گذشته 40 میلیون دلار ورود داشته که 23 درصد از ارزش بازار (AUM) را نشان می‌دهد و شاهد افزایش شگفت‌انگیز 119 درصدی ارزش بازار (AUM) خود بوده است.

اتریوم شاهد خروج سرمایه‌ای بالغ بر 589 میلیون دلار بود. این ارز نیز که در هفته گذشته با خروج سرمایه‌ای معادل 7.3 درصد از ارزش بازار (AUM) آسیب بیشتری دیده بود، روز جمعه با ورود سرمایه‌ای معادل 57.5 میلیون دلار، بهبود جزئی را تجربه کرد. سولانا شاهد خروج سرمایه‌ای معادل 156 میلیون دلار بود، در حالی که XRP در هفته گذشته با ورود سرمایه‌ای معادل 89.3 میلیون دلار ، روند صعودی را در پیش گرفت.

BlackRock

کلیدهای رنسانس سرمایه‌گذاری اتحادیه اروپا

• سهام اروپا امسال عملکرد بهتری نسبت به ایالات متحده داشت و ما نقاط روشنی را می‌بینیم، اما این منطقه برای پیشی گرفتن از ایالات متحده به اصلاحات ساختاری نیاز دارد.

• شاخص S&P 500 در این هفته با عقب‌نشینی سهام فناوری ایالات متحده، 2 درصد کاهش یافت و از بالاترین رکورد خود 5 درصد پایین‌تر است. بازده اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده نزدیک به 4.00 درصد کاهش یافت.

• داده‌های اقتصادی ایالات متحده که با تأخیر منتشر شده‌اند، به آرامی در حال انتشار هستند. داده‌های اشتغال اکتبر و نوامبر هر دو در 16 دسامبر منتشر خواهند شد – اگرچه داده‌های نوامبر پر سر و صدا خواهند بود.

سهام اروپا در اوایل امسال از ایالات متحده عملکرد بهتری داشتند، اما از آن زمان این سودها را پس گرفته‌اند، حتی اگر بررسی‌های اکتبر از فعالیت‌های تجاری به بالاترین سطح از ماه مه 2023 رسیده باشد. برای شعله‌ور کردن یک رنسانس سرمایه‌گذاری چه چیزی لازم است؟ ما فکر می‌کنیم سیاست‌های تجاری دوستانه‌تر و بازارهای سرمایه عمیق‌تر برای افزایش وزن گسترده سهام اروپا مورد نیاز است. ما به دنبال فرصت‌های بلندمدت در حوزه‌های مالی، خدمات رفاهی و مراقبت‌های بهداشتی، و همچنین دفاع چشمی، صنایع و هوش مصنوعی هستیم.

سهام اروپا از زمان بحران مالی جهانی مدت‌هاست که از سهام ایالات متحده عقب مانده‌اند و چالش‌های ساختاری از جمله افزایش جمعیت در حال پیر شدن، پس از پشت سر گذاشتن ایالات متحده در دهه 2000، عملکرد نسبی آنها را تحت تأثیر قرار داده است. افزایش ناگهانی سهام اروپا در اوایل امسال – داده‌های MSCI نشان می‌دهد که سه‌ماهه اول قوی‌ترین سه‌ماهه از سال 2015 در برابر ایالات متحده بوده است – این امید را ایجاد کرده است که سرنوشت اروپا به زودی تغییر کند. فعالیت اقتصادی منطقه یورو نیز مقاوم بوده است: شاخص مدیران خرید ترکیبی در ماه اکتبر به بالاترین حد خود در دو و نیم سال گذشته رسید. با این حال، این دوره از عملکرد بهتر، کوتاه مدت بود. عملکرد ضعیف طولانی مدت اروپا به این معنی است که ارزش‌گذاری سهام اروپا نیز عقب مانده است: هر بخش منطقه‌ای با تخفیف نسبت به معادل آمریکایی خود معامله می‌شود. به نمودار مراجعه کنید. برای اینکه اروپا رهبری پایدار را به دست گیرد، چه چیزی لازم است؟ از نظر ما، اصلاحاتی برای رسیدگی به چالش‌های طولانی مدت، ایجاد محیطی دوستانه‌تر برای تجارت و تعمیق بازارهای سرمایه آن نیاز خواهد بود.

پس زمینه بازار:

شاخص S&P 500 هفته گذشته به دلیل نگرانی‌های جدید در مورد موضوع هوش مصنوعی و ارزش‌گذاری‌های آن، حتی پس از آنکه درآمد انویدیا از انتظارات فراتر رفت، 2 درصد کاهش یافت. ما فکر نمی‌کنیم که افزایش انتشار اوراق قرضه مرتبط با هوش مصنوعی نگران‌کننده باشد. گزارش مشاغل ایالات متحده برای ماه سپتامبر که به تعویق افتاده است، در حالی که فراتر از انتظارات است، از دیدگاه ما مبنی بر اینکه بازار کار در حال رکود است و می‌تواند به فدرال رزرو اجازه دهد نرخ‌های سیاستی را بیشتر کاهش دهد، پشتیبانی می‌کند. بازده اوراق خزانه 10 ساله ایالات متحده کاهش یافت، اما در ماه‌های اخیر در محدوده تقریبی بین 4.00 تا 4.20 درصد باقی ماند.

سایر بازارها

سودای سقف جدید در سر شاخص S&P-500

شاخص اصلی بازار بورس ایالات متحده پس از کاهشی که در هفته‌های گذشته تجربه کرد، به نظر می‌رسد که در حال کف سازی در کانال 6,500 واحدی و احتمالا حرکت جدید به سمت یک سقف جدید باشد.

گرچه این رشد در همه‌ی سهام‌های بازار در حال رخ دادن نیست، اما برخی سهام بزرگ مثل Apple , Google , Berkshire و LLY با عملکرد بسیار خوبشان به نوعی جور تمام بازار را می‌کشند و شاخص را با افزایش همراه کرده‌اند.

شانس کاهش نرخ بازهم افزایش یافت

همانطور که در هفته‌های گذشته اشاره کردیم، اتفاقات غیر منتظره نظیر عدم انتشار داده‌های CPI در هفته‌ی گذشته که باعث افت شدید شانس کاهش نرخ در جلسه‌ی آتی فد شده بود، اتفاقاتی کوتاه‌مدت و گذرا هستند و بازار به مرور این اتفاقات را فراموش کرده و به سمت و سوی اصلی خود بازمی‌گردد.

در حال حاضر این اتفاق رخ داده و همانطور که می‌بینیم شانس کاهش نرخ در جلسه‌ی آتی فد به بیش از 80% رسیده است که عدد بسیار قابل قبولی است و به نظر می‌رسد که تقریبا کاهش نرخ در جلسه‌ی آتی را نیز می‌توانیم قطعی بدانیم.

تحلیل On-Chain

در هفته پیش گفتیم که به طور کلی وضعیت آنچینی داده‌های on-chain نشان می‌دهند که فشار نزولی همچنان وجود دارد و بازار با اصلاح سنگین  منطقه حیاتی ۸۸ هزار را نیز از دست داد و حمایت آنچین یعدی یعنی محدوده 81  هزار واکنش نشان داد، در ادامه به بررسی وضعیت آنچینی موجود میپردازیم:

(در حال حاضر بیت کوین در محدود۸۷۴۰۰  هزار دلار میباشد)

ریزش اخیر بیت‌کوین نتیجه‌ی فروش سنگین نهنگ‌های بزرگ و همچنین توزیع سرمایه‌گذاران خرد بود، و بازار فیوچرز با لیکوییدیشن لانگ‌ها شدت ریزش رو چند برابر کرد. در مقابل، هولدرهای ۱۰ تا ۱۰۰ و ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ BTC در حال انباشت‌اند و همین باعث شد بعد از سقوط از ۱۰۶k تا ۷۹.۵k، قیمت طی ۴۸ ساعت گذشته تا محدوده ۸۸k برگرده و نشونه‌هایی از یک کف محلی دیده بشه. با این حال، چون گروه ۱۰۰۰ تا ۱۰هزار BTC هنوز در حال توزیعه، برگشتِ کامل روند صعودی هنوز تأیید نشده. روند فعلی امیدوارکننده‌ست، اما تغییر رفتار این نهنگ‌های میانی شرط اصلی پایان فاز نزولیه

همچنین فعالیت Hot Wallet بایننس با رسیدن به 5,400 بیت‌کوین به بالاترین سطح از آگوست رسیده و همزمان ذخایر صرافی هم تا 582,000 بیت‌کوین بالا رفته است. این یعنی جریان نقدینگی از صرافی خارج نمی‌شود، بلکه داخل بایننس در حال چرخش است و بیشتر هم به سمت on-exchange selling می‌رود. وقتی ذخایر بالا می‌رود و برداشت‌ها کم می‌شود، معمولاً یعنی تریدرها و نهنگ‌ها دارایی‌شان را برای فروش جابه‌جا می‌کنند، نه نگه‌داری بلندمدت.جایی که معمولاً بازار سریع‌تر واکنش نشان می‌دهد. به طور خلاصه، این افزایش شدید در Hot Wallet Movement بیشتر از هر چیز نشانه فشار فروش داخلی و نقش داشتن آن در روند نزولی فعلی است.

افت دوباره Puell Multiple به ناحیه Discount یعنی سود روزانه ماینرها زیر میانگین سالانه رفته و فشار مالی روی‌شون زیاد شده؛ historically این دقیقاً همون جاییه که capitulation ماینرها شروع میشه و بازار وارد محدوده‌های ارزندگی میشه. آخرین بار که شاخص این‌قدر پایین بود (مارچ ۲۰۲۵)، بیت‌کوین حوالی ۷۵هزار معامله می‌شد و بعدش شروع به برگشت کرد. معمولاً بزرگ‌ترین بازگشت‌های روند در همین نواحی شکل گرفته، هرچند لزوماً به‌معنی کف فوری نیست. به‌طور کلی، وقتی Puell به زیر ۱ می‌ره، ریسک کاهش پیدا می‌کنه و پتانسیل رشد بالا میره—یعنی دوره‌ای که بدبینی شدید هست ولی معمولاً پایه‌ی یک روند صعودی جدید همین‌جا شکل می‌گیره.

به علاوه بر خلاف هفته ی پیش که شاخص ضرر تحقق‌نیافته الان در محدوده ۰.۰7 قرار گرفته که بالاترین مقدار در سال ۲۰۲۵ و اصولا بازار بعد از اینکه ضرر  تحقق نیافته معامله گران را تا این حد بالا میبرد پتانسل بازگشت های قوی را دارد.

از آن سمت این ریزش شدید که باعث حذف حدود ۵ میلیارد دلار پوزیشن فیوچرز  روی بایننس شد، عملاً بازار رو از سفته‌بازی بیش‌ازحد خالی کرد و حالا جریان واقعاً مهم‌تری دیده میشه یعنی افزایش محسوس حجم معاملات اسپات. هم‌زمان با لیکوییدیشن‌های گسترده، بخشی از جریان سرمایه از معاملات فیوچرز  برگشته به بازار اسپات؛ و این تغییر به‌طور معمول نشونه‌ایه از اینکه سرمایه‌گذارها دارن با دید بلندمدت‌تر دوباره وارد می‌شن. رشد اسپات در کنار کاهش سفته‌بازی، ساختار بازار رو محکم‌تر، نویزِ فیوچرز رو کمتر و مسیر تشکیل یک روند پایدارتر رو هموار می‌کنه. اگر این جابه‌جایی ادامه پیدا کنه، فشار خرید می‌تونه واقعی‌تر، قوی‌تر و قابل‌اتکاتر بشه

همانطور که اشاره کردیم بیت‌کوین محدوده 0.85 cost-basis band که 93  هزار دلار که حمایت کلیدی و آنچینی آخر بود را نیز  از دست داده است و پس گرفتن این محدوده برای بازگشت قیمت الزامی است و سطوح بالاتر که در پایین ذکر شده اند به عنوان مقاومت های روبه رو شناخته میشوند :

0–1 روز: 107,160 دلار

1 روز–1 هفته: 110,783 دلار

1 هفته–1 ماه: 113,477 دلار

1–3 ماه: 114,291 دلار

3–6 ماه: 110,911 دلار

6–12 ماه: 93,561 دلار

با نگاه به پارامتر The Average Directional Index یا ADX و پیشبینی بازار نسبت به آن را بسنجیم  چگونه مقدار ADX را تفسیر کنیم؟

کمتر از ۲۵: روند ضعیف یا بازار بدون روند (رنج) است و استراتژی‌های روندی ممکن است کار نکنند.

بین ۲۵ تا ۵۰: روند قوی در حال شکل‌گیری است.

بالای ۵۰: روند خیلی قوی است، اما ممکن است بازار بیش از حد حرکت کرده باشد (Overheated) و احتمال اصلاح قیمت زیاد است.

و  گفتیم با توجه به اینکه ما در محدود49۱  هستیم میتوان گفت که بازار  در حال شکل‌گیری روند است.

جمع‌بندی

 سناریوی پایه: به طور کلی وضعیت آنچینی داده‌های on-chain نشان می‌دهند که فشار نزولی همچنان وجود دارد و برای بازگشت بازار نیازمند این هستیم که دسته های بزرگ یعنی هزار تا ده هزا تایی دست از توزیع بردارند.

بازار پتانسیل رشد را دارد اما باید توزیع کم شود و تقاضای خوب نیز وارد شود.

کریپتو ای‌تی اف

US BTC ETFs Netflow

US ETH ETFs Netflow

ورودی‌ها همچنان بسیار ضعیف هستند

با شروع هفته‌ی معاملاتی جدید، به نظر می‌رسد که کمی از فشار فروش‌های سنگین هفته‌ی گذشته در بازار ETFها کاسته شده و حتی ورودی‌های هرچند جزئی را نیز می‌توان مشاهده کرد، اما همچنان با توجه به میزان خروجی‌های رخ داده در هفته‌های گذشته، مادامی که یک سری ورودی با حجم مناسب و به صورت مداوم را شاهد نباشیم، نمی‌توان به این ورودی‌ها امیدوار بود و شانس دوباره برای ایجاد خروجی در روزهای آتی همچنان بالا است.

تحلیل تکنیکال

BTC/USDT

شکست ترند و حرکتی که شبیه به پولبک است

در هفته‌ی گذشته به ترند بلندمدتی بیتکوین اشاره کردیم که در آن زمان در حال شکست بود، در حال حاضر این ترند شکسته و کندل هفته‌ی گذشته نیز زیر سطح این ترند داینامیک بسته شد. حرکت فعلی بیتکوین به سمت بالا مادامی که نتواند ترند را رو به بالا بشکند، در حکم یک پولبک به منطقه‌ی شکست این ترند تلقی می‌شود و نمی‌تواند بازار را برای بازگشت به روند صعودی امیدوار کند.

ETH/USDT

حرکت صعودی احتمالی در قالب پولبک به EMA-20 روزانه

اتریوم پس از حرکت نزولی هفته‌ی گذشته‌ی خود و همچنین شکست سطح استاتیک حماتی، در حال حاضر توانسته است که این سطح را پس بگیرد و با توجه به نوع حرکت آن، می‌توان توقع داشت که این حرکت صعودی فعلا در قالب یک پولبک به سطح داینامیک EMA-20 در تایم‌فریم روزانه ادامه داشته باشد.

ETH/BTC

احتمال شکست مقاومت داینامیک بیشتر از همیشه

نمودار اتریوم نسبت به بیتکوین در هفته‌ی گذشته با توجه به حفظ سطح استاتیک بسیار مهم 0.0326 توانسته به سمت ترند داینامیک خود حمله کند و به نظر می‌رسد که اینبار توان شکست این سطح را بیشتر از هر زمان دیگری خواهد داشت.

اطلاعیه سلب مسئولیت

معامله در بازار‌های مالی اقدامی پر ریسک است و افراد باید به دقت شرایط سرمایه‌گذاری خود را بررسی کنند. بنابراین، این گزارش نباید به تنهایی مبنای انجام سرمایه‌گذاری قرار گیرد و تیم مکس دیجیتال هیچ مسئولیتی در قبال هرگونه تصمیم‌گیری، اقدام به معامله، سود یا زیان افراد را نمی‌پذیرد.

مطالب مندرج در این گزارش توسط تیم تحلیل مکس دیجیتال و با رعایت بی طرفی انجام شده است. این تحلیل‌ها صرفا نظر تحلیل گران این تیم بوده است و هیچگونه توصیه به خرید و فروش، ورود یا خروج از بازار نشده است.

با توجه به سرعت بالای تغییرات در بازار‌های مالی، اطلاعات و فرضیات این گزارش می‌تواند هر لحظه تغییر کند و مکس دیجیتال مسئولیتی در قبال به هنگام سازی داده‌ها بر عهده نمی‌گیرد.

مالکیت معنوی محتوای مندرج در این گزارش متعلق به مکس دیجیتال است.