در این گزارش هفتگی، به تحلیل فاندامنتال و تکنیکال رمزارزها و بازارهای مالی می‌پردازیم و آخرین تغییرات و رویدادهای مرتبط با این بازارها را بررسی می‌کنیم. با ما همراه باشید تا اطلاعات مهم و جذابی را درباره تحلیل رمزارزها دریافت کنید.

اخبار و رویدادها

سقوط بیتکوین به محدوده 90,000 دلار

بیتکوین در هفته گذشته، روند نزولی خود را از سر گرفت و پس از شکست حمایت محدوده 100,000 دلار به سمت محدوده 90,000 دلار حرکت کرد و حتی ساعاتی به زیر این محدوده نفوذ داشت. سایر بازار های ریسکی نیز هفته خوبی را پشت سر نگذاشتند که علت آن کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره به زیر 50 درصد در دسامبر است.

افزایش گمانه‌زنی‌ها در مورد عرضه ETF‌ ریپل توسط شرکت بلک‌راک

رکوردشکنی ETF ریپل جدید کانری (Canary XRPC ETF) باعث شد گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال ورود بلک‌راک (BlackRock) به حوزه ETFهای مرتبط با ریپل دوباره شدت بگیرد. این صندوق در روز نخست فعالیت خود بیش از 58 میلیون دلار حجم معاملات و حدود 245 میلیون دلار ورودی خالص ثبت کرد و یکی از موفق‌ترین آغازهای سال 2025 را رقم زد.

خرید سنگین استراتژی در اصلاح بازار

شرکت مایکرواستراتژی (MicroStrategy) در ادامه راهبرد تهاجمی خود برای ذخیره بیتکوین، دیروز اعلام کرد که در هفته گذشته 8,178 بیتکوین به خزانه خود اضافه کرده است. این بزرگترین خرید این شرکت از جولای 2025 بود که با میانگین 102,171 دلار به ازای هر بیتکوین انجام شد و میانگین خرید بیتکوین این شرکت را به عدد 74,433 دلار رساند.

تنها 2 میلیون بیتکوین دیگر برای استخراج باقی‌ مانده است

عرضه در گردش بیتکوین رسماً از مرز 95 درصد عبور کرد و با رسیدن تعداد کوین‌های استخراج‌شده به 19.95 میلیون واحد اکنون تنها 2.05 میلیون بیتکوین دیگر برای استخراج باقی مانده است.

انتقال 936 میلیون دلار بیتکوین توسط صرافی مت‌ گاکس پس از 8 ماه وقفه

صرافی ارز دیجیتال مت‌ گاکس (Mt. Gox) پس از 8 ماه وقفه، مقدار 10,422 بیتکوین به ارزش 936 میلیون دلار را به یک آدرس کیف پول جدید انتقال داد. این انتقال که بر اساس داده‌های آرخام شناسایی شده، بخشی از روند جاری بازپرداخت به طلبکاران این صرافی ورشکسته محسوب می‌شود.

میانگین خرید ETFهای بیتکوین وارد ضرر شد

افت سریع قیمت بیتکوین باعث شده میانگین هزینه خرید سرمایه‌گذاران صندوق‌های ETF اسپات بیتکوین برای نخستین‌بار وارد محدوده ضرر شود. طبق گزارش شان روز (Sean Rose) تحلیلگر گلس‌نود (Glassnode)، میانگین هزینه وزنی ورودی سرمایه به ETFهای آمریکایی اکنون حدود 89,600 دلار است و بیتکوین با سقوط به زیر این سطح، دارندگان این صندوق‌ها را وارد زیان کرده است. هرچند بخشی از خریداران قدیمی که در محدوده 40 تا 70 هزار دلار وارد شده‌اند همچنان در سود قرار دارند.

گزارش برخی موسسات مالی

CoinShares

بزرگترین خروج سرمایه هفتگی از ماه فوریه به دلیل عدم قطعیت در سیاست‌ها

هفته گذشته، ETPهای دارایی‌های دیجیتال شاهد خروج 2 میلیارد دلار سرمایه بودند که ناشی از عدم قطعیت در سیاست‌های پولی و فروش نهنگ‌های ارزهای دیجیتال بود.

ایالات متحده 97٪ از خروج سرمایه (1.97 میلیارد دلار) را به خود اختصاص داد، در حالی که آلمان با ورود 13.2 میلیون دلار سرمایه در بحبوحه احساسات منفی جهانی، روند نزولی را در پیش گرفت.

بیتکوین و اتریوم با خروج 1.38 میلیارد دلار و 689 میلیون دلار سرمایه، بیشترین ضرر را متحمل شدند، در حالی که سرمایه‌گذاران به سمت ETPهای چند دارایی (69 میلیون دلار) روی آوردند و موقعیت‌های فروش بیتکوین را افزایش دادند.

هفته گذشته، محصولات سرمایه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال شاهد خروج سرمایه‌ای بالغ بر 2 میلیارد دلار بودند که بیشترین میزان از فوریه امسال است. این سومین هفته خروج سرمایه است و این روند اکنون به 3.2 میلیارد دلار رسیده است. ما معتقدیم که ترکیبی از عدم قطعیت سیاست پولی و فروشندگان نهنگ های بومی ارزهای دیجیتال، دلایل اصلی این افت منفی اخیر هستند. کاهش اخیر قیمت‌ها باعث شده است که کل دارایی‌های تحت مدیریت (AuM) در ETPهای دارایی‌های دیجیتال از اوج خود در اوایل اکتبر یعنی 264 میلیارد دلار به 191 میلیارد دلار کاهش یابد که نشان‌دهنده کاهش 27 درصدی است.

در حالی که احساسات منفی به صورت منطقه‌ای گسترده بود، ایالات متحده 97 درصد از خروج سرمایه را که بالغ بر 1.97 میلیارد دلار بود، مشاهده کرد، در حالی که سوئیس و هنگ کنگ به ترتیب با خروج سرمایه‌ای معادل 39.9 میلیون دلار و 12.3 میلیون دلار در رتبه‌های بعدی قرار گرفتند. سرمایه‌گذاران آلمانی خلاف این روند بودند و ضعف اخیر قیمت را فرصتی با ورود سرمایه‌ای بالغ بر 13.2 میلیون دلار می‌دانستند.

بیتکوین با خروج سرمایه در مجموع 1.38 میلیارد دلار در هفته گذشته، بیشترین ضربه را از احساسات منفی متحمل شد. این روند 3 هفته‌ای خروج سرمایه اکنون 2٪ از کل AuM را تشکیل می‌دهد. اتریوم نیز به طور نسبی عملکرد بدتری داشت و 689 میلیون دلار خروج سرمایه آن در هفته گذشته، 4٪ از AuM را تشکیل می‌دهد. سولانا و ریپل نیز به ترتیب شاهد خروج سرمایه جزئی 8.3 میلیون دلار و 15.5 میلیون دلاری بودند.

سرمایه‌گذارانی که به دنبال امنیت در اعداد هستند، در طول 3 هفته گذشته 69 میلیون دلار به ETP های چند دارایی اضافه کرده‌اند، در حالی که ETP های فروش بیت‌کوین در مدت مشابه شاهد ورود 18.1 میلیون دلار بوده‌اند.

BlackRock

بالاخره، داده‌های کلیدی اقتصادی ایالات متحده بازگشتند

• بازگشایی دولت ایالات متحده امکان انتشار داده‌های اقتصادی معوقه، به ویژه داده‌های شغلی، را فراهم می‌کند و به ما کمک می‌کند تا دیدگاه ریسک‌محور خود را ارزیابی کنیم.

• سهام فناوری ایالات متحده پس از یک هفته پرنوسان، که به طور خلاصه تحت فشار نگرانی‌ها در مورد تأمین مالی بدهی برای توسعه هوش مصنوعی قرار گرفت، بدون تغییر به کار خود پایان داد. بازده اوراق قرضه ایالات متحده افزایش یافت.

• ما منتظر برنامه جدید انتشار داده‌های ایالات متحده با بازگشایی دولت هستیم که با گزارش حقوق و دستمزد سپتامبر که قرار است روز پنجشنبه منتشر شود، آغاز می‌شود.

پایان طولانی‌ترین تعطیلی دولت ایالات متحده در تاریخ، امکان انتشار داده‌های اقتصادی معوقه را فراهم می‌کند. محور اصلی موضع ریسک‌محور فعلی ما، آرام شدن بازار کار است که به فدرال رزرو امکان کاهش نرخ‌ها را می‌دهد. مجموعه داده‌های جایگزین نشان می‌دهد که بازار کار هنوز در حالت رکود “بدون استخدام، بدون اخراج” قرار دارد – و ما به دنبال از سرگیری انتشار داده‌های حقوق و دستمزد ایالات متحده برای تأیید این زمینه هستیم. موضع ما در قبال ریسک‌پذیری به سمت سهام ایالات متحده و هوش مصنوعی متمایل است – که باعث می‌شود درآمد انویدیا در این هفته به یک عامل کلیدی تبدیل شود.

درآمد خوب شرکت‌های آمریکایی و کاهش نرخ بهره مورد انتظار از سوی فدرال رزرو، حتی در بحبوحه عدم وجود داده‌های اقتصادی و عقب‌نشینی‌های کوتاه‌مدت، باعث تقویت سهام در دو ماه گذشته شده است. داده‌های جایگزین، از جمله ادعاهای بیکاری در سطح ایالت، نشان می‌دهد که بازار کار ایالات متحده در حال خنک شدن است اما رو به وخامت نیست – که نشان دهنده رکود “بدون استخدام، بدون اخراج” است که از توانایی فدرال رزرو برای ادامه کاهش نرخ بهره پشتیبانی می‌کند. به نمودار مراجعه کنید. داده‌های حقوق و دستمزد خصوصی از ADP نشان داد که افزایش مشاغل اخیر اندک اما همچنان مثبت است. گزارش ADP به خودی خود یک شاخص کمتر قابل اعتماد است – اما همچنان می‌تواند به عنوان یک سیگنال تقریبی از روندهای گسترده‌تر عمل کند. دولت فدرال ایالات متحده که دوباره بازگشایی شده است، گزارش مشاغل سپتامبر را روز پنجشنبه منتشر خواهد کرد، اما برخی از داده‌های اکتبر ممکن است اصلاً منتشر نشوند – و این اولین ماه از دست رفته در هفت دهه گذشته است.

پس زمینه هفته:

شاخص نزدک که از نظر فناوری بسیار مهم است، نزدیک به خط ثابت ماند، همانطور که شاخص S&P 500 نیز همینطور. سهام فناوری مرتبط با هوش مصنوعی روز پنجشنبه به دلیل نگرانی‌ها در مورد تأمین مالی بدهی برای توسعه هوش مصنوعی، به شدت کاهش یافت و سپس در روز جمعه دوباره افزایش یافت. ما این مرحله از توسعه هوش مصنوعی که از طریق بدهی تأمین مالی می‌شود را گامی ضروری می‌دانیم – و فکر نمی‌کنیم که عقب‌نشینی سهام در هفته گذشته به دلیل انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بوده باشد. بازده اوراق خزانه 10 ساله ایالات متحده به نزدیک 4.15٪ افزایش یافت، در حالی که بازده اوراق قرضه دو ساله به نزدیک 3.60٪ رسید.

سایر بازارها

تعطیلی دولت، بلای جان بازارها

تعطیلی دولت ایالات متحده پس از 43 روز، بالاخره در روز چهارشنبه‌ی هفته‌ی گذشته به پایان رسید و بالاخره دولت ایالات متحده از طولانی‌ترین تعطیلی تاریخ خود بازگشت.

این تعطیلی درست در زمانی که عموم بازاهای مالی روزهای خوشی را سپری می‌کردند و با رشدهای بسیار خوبی همراه بودند، اتفاق افتاد. این اتفاق خود به تنهایی باعث شوکی نسبتا بزرگ به بازارها بود و همچنین پس از آن، عدم انتشار داده‌های اقتصادی مختلف نیز درست در زمانی که بازار انتظار کاهش نرخ بهره را می‌کشید، بر این موضوع بیشتر دامن زد.

عدم انتشار داده‌ی CPI در هفته‌ی گذشته یکی از بزرگ‌ترین شوک‌های هفته‌ی گذشته بود و پس از این اتفاق، بازار نظر خود را مبنی بر کاهش نرخ بهره در جلسه‌ی آتی فدرال رزرو که بیش از 65% احتمال داشت را تا نزدیک به 40% کاهش داد.

گرچه این اتفاق نوعی شوک کوتاه‌مدت تلقی می‌شود و بازار در نهایت به مرور این اتفاق را فراموش خواهد کرد، اما عدم انتشار داده‌ی تورمی در ماه جاری، اهمیت داده‌ی ماه آتی را به مراتب بیشتر خواهد کرد و در صورتی که داده‌ی ماه آتی به نفع بازار نباشد، امکان واکنش‌های فراتر از انتظار از بازار و سرمایه‌گذاران وجود خواهد داشت.

تحلیل On-Chain

در هفته پیش گفتیم که به طور کلی وضعیت آنچینی داده‌های on-chain نشان می‌دهند که فشار نزولی همچنان وجود دارد و  منطقه حیاتی 97 و حمایت آنچین و بعد از آن ۹۳ هزار دلار قرار دارد، در ادامه به بررسی وضعیت آنچینی موجود میپردازیم:

(در حال حاضر بیت کوین در محدود۰  ۹۱۳۰۰  هزار دلار میباشد)

بیت‌کوین از ATH نوامبر خود 29 درصد اصلاح کرده و به حدود 90 هزار دلار رسیده است. در این مدت، 1.3 میلیارد دلار از ETF اسپات خارج شده و 2.4 میلیارد دلار  هم در فیوچرز لیکویید شده است. نسبت Taker Buy/Sell ساعتی به 0.91 رسیده که دومین مقدار کم‌ترین در چرخه 2025 است. با تمام شدن حجم فروش تیکر تهاجمی و بازگشت Funding Rates به منطقه منفی، شرایط برای جذب عرضه توسط OTC desks و principal trading desks مهیا شده است. 

همچنین جریان ورودی BTC به accumulation addresses همچنان در حال افزایش است و با وجود کاهش قیمت، مقدار بیت‌کوینی که وارد این آدرس‌ها می‌شود بیشتر شده است. به علاوه  با وجود فروش مستمر ETF‌های بیت‌کوین در ماه گذشته، ذخایر صرافی‌ها افزایش نیافته که این به وضوح نشان‌دهنده انباشت بیت‌کوین است

به علاوه بر خلاف هفته ی پیش که شاخص ضرر تحقق‌نیافته  در سطح پایین 0.014 قرار داشت (به این معنی که درصد کمی از معامله‌گران در حال حاضر با ضرر مواجه بودند و نشان‌دهنده بازار متعادل بود) الان در محدوده ۰.۰۶ قرار گرفته که بالاترین مقدار در سال ۲۰۲۵ و اصولا بازار بعد از اینکه ضرر  تحقق نیافته معامله گران را تا این حد بالا میبرد پتانسل بازگشت های قوی را دارد.

اما باید در نظر داشت فعالیت Hot Wallet بایننس با رسیدن به 5,400 بیت‌کوین به بالاترین سطح از آگوست رسیده و همزمان ذخایر صرافی هم تا 582,000 بیت‌کوین بالا رفته است. این یعنی جریان نقدینگی از صرافی خارج نمی‌شود، بلکه داخل بایننس در حال چرخش است و بیشتر هم به سمت on-exchange selling می‌رود. وقتی ذخایر بالا می‌رود و برداشت‌ها کم می‌شود، معمولاً یعنی تریدرها و نهنگ‌ها دارایی‌شان را برای فروش جابه‌جا می‌کنند، نه نگه‌داری بلندمدت. این رفتار با افت قیمت تا محدوده 90 هزار دلار همخوانی دارد، جایی که معمولاً بازار سریع‌تر واکنش نشان می‌دهد. به طور خلاصه، این افزایش شدید در Hot Wallet Movement بیشتر از هر چیز نشانه فشار فروش داخلی و نقش داشتن آن در روند نزولی فعلی است.

همانطور که اشاره کردیم بیت‌کوین محدوده 0.85 cost-basis band که 93  هزار دلار که حمایت کلیدی و آنچینی آخر بود را نیز  از دست داده است و پس گرفتن این محدوده برای بازگشت قیمت الزامی است و سطوح بالاتر که در پایین ذکر شده اند به عنوان مقاومت های روبه رو شناخته میشوند :

0–1 روز: 107,160 دلار

1 روز–1 هفته: 110,783 دلار

1 هفته–1 ماه: 113,477 دلار

1–3 ماه: 114,291 دلار

3–6 ماه: 110,911 دلار

6–12 ماه: 93,561 دلار

با نگاه به پارامتر The Average Directional Index یا ADX و پیشبینی بازار نسبت به آن را بسنجیم  چگونه مقدار ADX را تفسیر کنیم؟

کمتر از ۲۵: روند ضعیف یا بازار بدون روند (رنج) است و استراتژی‌های روندی ممکن است کار نکنند.

بین ۲۵ تا ۵۰: روند قوی در حال شکل‌گیری است.

بالای ۵۰: روند خیلی قوی است، اما ممکن است بازار بیش از حد حرکت کرده باشد (Overheated) و احتمال اصلاح قیمت زیاد است.

و  گفتیم با توجه به اینکه ما در محدود۳۹۱  هستیم میتوان گفت که بازار  در حال شکل‌گیری روند است.

جمع‌بندی

سناریوی پایه: به طور کلی وضعیت آنچینی داده‌های on-chain نشان می‌دهند که فشار نزولی همچنان وجود دارد و برای بازگشت بازار نیازمند وجود و دیده شدن تقاضای خوب هستیم که تا الان مشهاده نشده است اما از لحاظ آنچینی حدوده 88 هزار دلار تا 92 هزار دلار یکی از بهترین مناطق برای ورود به بازار با هدف تخصیص‌های استراتژیک در این دوره به حساب می‌آید.

کریپتو ای‌تی اف

US BTC ETFs Netflow

US ETH ETFs Netflow

خروجی‌ها نه تنها متوقف نشدند، بلکه سنگین‌تر شدند

در هفته‌ی گذشته اشاره کردیم که با توجه به خروجی‌های صندوق‌های ETF بیتکوین و اتریوم ایالات متحده، به نظر می‌رسد که سرمایه‌گذاران افزایش قیمت هفته‌ی گذشته را به شکل یک فرصت خروج تلقی می‌کنند. همانطور که از قیمت در هفته‌ی گذشته پیداست، این اتفاق متاسفانه رخ داد و با انجام خروجی‌های متعدد، قیمت نیز دوباره به اصلاح رفت و کف‌های جدیدی را در روزهای گذشته ثبت کرد. در هفته‌ی جاری نیز این خروجی‌ها همچنان ادامه‌دار و حتی قوی‌تر از قبل بودند و در صورتی که در حوالی قیمت‌های فعلی، این خروجی‌ها پایان نیابد، سیگنالی بسیار منفی برای ادامه‌ی روند بازار خواهد بود.

تحلیل تکنیکال

BTC/USDT

مووینگ 50 هفته‌ای شکست، گپ CME هم پر شد، ترند بشکند، دیگر هیچ امیدی نیست

در هفته‌ی گذشته بیتکوین با اصلاحی که انجام داد، بالاخره حمایت مووینگ 50 هفته‌ای خود را نیز از دست داد و در خلال این اصلاح، گپ موجود در نمودار فیوچرز بازار CME را نیز که در حوالی 92,000 دلار بود را پس از ماه‌ها پر کرد. در حال حاضر قیمت بر روی یک ترند صعودی بسیار مهم بلندمدت قرار دارد و باید تمام تلاش خود را برای حفظ این ترند انجام دهد. همچنین در صورت از دست رفتن این ترند، دیگر می‌توان گفت که هیچ امیدی برای ادامه‌ی بازار صعودی باقی نخواهد ماند و بیتکوین رسما می‌تواند وارد یک بازار خرسی بلندمدت شود.

ETH/USDT

گپ اتریوم بر روی حمایت استاتیک، اما همچنان دست نخورده

اتریوم بر خلاف بیتکوین که گپ خود را در نمودار فیوچرز CME پر کرده و حتی در روز جاری از آن عبور هم کرده است، همچنان به محدوده‌ی گپ خود نرسیده و این گپ دست نخورده باقی مانده است. نکته‌ی جالب اینکه این گپ با یکی از نواحی حمایتی استاتیک بسیار مهم اتریوم همپوشانی دارد و می‌تواند باعث حمایت قیمت از این محدوده پس از پر کردن گپ شود.

ETH/BTC

خیز نمودار اتریوم/بیتکوین برای تست دوباره‌ی ترند نزولی

نمودار اتریوم نسبت به بیتکوین پس از آرام‌تر شدن جو نزولی در بازار در هفته‌ی گذشته توانسته است که کف فعلی خود را علی‌رغم ثبت کف‌های پایین‌تر توسط بیتکوین و اتریوم حفظ کند و کاملا واضح است که اتریوم در ریزش اخیر عملکرد بسیار بهتری نسبت به گذشته از خود نشان داد. در حال حاضر نیز به نظر می‌رسد که در صورت آرام بودن بازار در چند روز آتی، این نمودار می‌تواند خیز دوباره‌ای برای شکست ترند نزولی خود بردارد.

اطلاعیه سلب مسئولیت

معامله در بازار‌های مالی اقدامی پر ریسک است و افراد باید به دقت شرایط سرمایه‌گذاری خود را بررسی کنند. بنابراین، این گزارش نباید به تنهایی مبنای انجام سرمایه‌گذاری قرار گیرد و تیم مکس دیجیتال هیچ مسئولیتی در قبال هرگونه تصمیم‌گیری، اقدام به معامله، سود یا زیان افراد را نمی‌پذیرد.

مطالب مندرج در این گزارش توسط تیم تحلیل مکس دیجیتال و با رعایت بی طرفی انجام شده است. این تحلیل‌ها صرفا نظر تحلیل گران این تیم بوده است و هیچگونه توصیه به خرید و فروش، ورود یا خروج از بازار نشده است.

با توجه به سرعت بالای تغییرات در بازار‌های مالی، اطلاعات و فرضیات این گزارش می‌تواند هر لحظه تغییر کند و مکس دیجیتال مسئولیتی در قبال به هنگام سازی داده‌ها بر عهده نمی‌گیرد.

مالکیت معنوی محتوای مندرج در این گزارش متعلق به مکس دیجیتال است.