1401/11/18

اخبار و رویدادها

رای‌ منفی a16z به راه‌اندازی Uniswap روی BNB Chain:

در رای‌گیری نهایی برای راه‌اندازی قراردادهای هوشمند Uniswap روی شبکه‌ی BNB Chain، شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر a16z با 15 میلیون توکن Uni، به این انتقال رای منفی داد. دلیل این رای استفاده از Wormhole bridge در طرح پیشنهادی عنوان شده است. A16z اعتقاد دارد که استفاده از Wormhole برای انتقال میان BNB Chain و Ethereum با توجه به مشکلات امنیتی پیشین آن، کار مناسبی نیز و انتخاب این bridge باید طی فرآیند مشخص‌تر و سازمان‌یافته‌تری انجام شود. باید توجه داشت که a16z از سرمایه‌گذاران پلتفرم layerzero است که رقیب Wormhole محسوب می‌شود. این رای‌گیری از شنبه 4 فوریه آغاز شده و تا جمعه 10 فوریه ادامه خواهد یافت. در زمان انتشار گزارش 39.5 میلیون توکن  UNI در رای‌گیری شرکت کرده‌اند که حدود 62% موافق و حدود 38% مخالف آن بوده‌اند.

انتشار توکنDjed:

استیبل‌کوین الگوریتمی بلاک‌چین کاردانو روز سه‌شنبه منتشر شد. این استیبل‌کوین که با همکاری پلتفرم Coti ایجاد شده است، در زمان نگارش گزارش، تعداد در گردش حدود 1.9 میلیون توکن را داشته است. پشتوانه‌ی این استیبل‌کوین دو ارز ADA و Shen هستند. تعداد در گردش Shen در حال حاضر حدود 23 میلیون و قیمت آن نیز حدود 43 سنت است.

اعلام نرخ بهره و آمار بیکاری:

روز چهارشنبه فدرال رزرو نرخ بهره به مقدار 25 واحد افزایش داد و به 4.75% رساند. داده‌های اشتغال آمریکا نیز که در روز جمعه اعلام شدند حاکی از وضعیت اشتغال مناسب و بازار کار قدرتمند در آمریکا بودند. نرخ بیکاری نیز به 3.4% رسیده است که یک رکورد در کاهش این نرخ طی 53 سال اخیر محسوب می‌شود.

شکایت YougaLabs از RR

YougaLabsشرکتی که پروژه پیشروBored Ape Yacht Club (BAYC) را در اختیار دارد، روز دوشنبه در یک دعوی حقوقی نقض علامت تجاری علیه توماس لمن، یکی از همکاران RR، برنده شد. آزمایشگاه‌های یوگا، که ارزشی معادل 4 میلیارد دلار دارد، ماه گذشته به دلیل مشارکت در پروژه RR/BAYC  که شامل 10000NFT  با نام‌ها و ویژگی‌های مشابه با BAYC  است، در دادگاه ناحیه نیویورک شکایت کرد. ظاهراً توماس لمن به ایجاد قرارداد هوشمند برای مجموعه RR کمک کرده است. گزارش شده است که ,RR/BAYC 1.6 میلیون دلار از فروش به دست آورده است که از این میزان 15 درصد سهم لمن بوده است.

انتخاب جان جونز به عنوان سفیر NFT Kanpai Pandas

Kanpai Pandas  در حال راه اندازی یک برند لباس خیابانی است که جونز آن را تبلیغ خواهد کرد. به نظر می رسد، جونز، ستاره مشهور MMA، قراردادی را امضا کرد تا سفیر برند مجموعه NFT Kanpai Pandas  شود. از زمان عرضه این مجموعه در ماه آپریل، بر اساس گزارش OpenSea ، بیش از 7 میلیون دلار حجم معاملات این NFT بوده است. جان جونز، 4 مارچ با سیریل گان مبارزه خواهد کرد. قیمت کف فعلی برای NFT های تصویر پروفایل  Kanpai Pandas  بیش از 3000 دلار است.

سه‏شنبه، 7 فوریه

ایالات‏متحده: تراز تجاری

چهارشنبه، 8 فوریه

ایالات‏متحده: سخنرانی Williams و Barr و Waller از فدرال رزرو

پنج‏شنبه، 9 فوریه

ایالات‏متحده: مدعیان بیکاری (جدید، تداوم‌یافته، متوسط ماهانه)

ناحیه‏یورو:نشست ویژه مجمع اروپا

جمعه، 10 فوریه

ایالات‏متحده: داده ابتدایی مجموعه شاخص‌های سنتیمنت مصرف‌کننده و انتظارات تورمی دانشگاه میشیگان

بریتانیا: نرخ رشد ماهانه، فصلی و سالانه تولید ناخالص داخلی؛ تولید صنعتی ماهانه و سالانه

چین: نرخ تورم ماهانه و سالانه؛ تورم سالانه‌ی تولیدکننده

گزارش برخی موسسات مالی

Blackrock

رویکرد بانک‏های مرکزی برای مبارزه با تورم در سال گذشته بسیار سخت‏گیرانه بود. بانک‏ها به صراحت اعلام کرده‏ بودند  که برای مبارزه با تورم هرکاری لازم باشد انجام می‏دهند. این مرحله اول پاسخ بانک‏ها به شروع یک رژیم جدید بود. به اعتقاد ما مرحله دوم زمانی بود که بانک‏ها با احساس آسیب‏های آشکار شده عقب نشینی کنند، افزایش نرخ بهره را متوقف کنند و سیاست‏های معتدل‏تری در پیش بگیرند و زندگی با کمی تورم را انتخاب کنند. اما داده‏های مختلف هفته گذشته نشان می‏دهد که بانک‏های مرکزی زودتر از پیش‏بینی ما و پیش از آشکار شدن کامل آسیب‏های اقتصادی به مرحله دوم رسیدند. درحال حاضر تورم در حال کاهش است اما در مسیربازگشت به هدف نیست. برخی از محدودیت‏های عرضه که باعث افزایش تورم شده بود در حال حل شدن هستند و کاهش قیمت‏ کالاها و انرژی تورم را پایین آورده است. سرانجام بازار پرتب‏وتاب کار و دستمزدها اکنون تعیین‏کننده ادامه شرایط اقتصادی خواهد بود. ما شاهد کمبود نیروی‏کار در ایالات‏متحده و اروپا هستیم که رشد دستمزد (خط زرد)، تورم در بخش خدمات حساس به دستمزد (خط نارنجی) و تورم کل را به طور مداوم  بالاتر نگه می‏دارد.

بازگشت هزینه‏های مصرف‏کننده از سمت کالاها به خدمات باعث کاهش تورم به ویژه غذا و انرژی شده‏است. کاهش نوسانات قیمتی بخش کالا سبب شده که این روزها خدمات محرک اصلی تورم باشد و بازار کار محور اصلی چگونگی عبور از مرحله دوم خواهد بود. بانک‏های مرکزی بر این باور هستند که رشد دستمزدها می‏تواند همزمان با تورم کاهش یابد، در اصل با معتدل شدن تورم درخواست افزایش حقوق از سمت کارگران کاهش خواهد یافت تا با قیمت‏ها هماهنگی داشته باشد. بانک انگلستان (BOE) در هفته گذشته به صراحت این کار را انجام داد و این مفهوم را رساند که برای رسیدن به هدف تورم نیازی به ایجاد رکود عمیق نیست. اما بازار کار همچنان سیگنال‏های متناقضی ارسال می‏کند. علیرغم داده‏های ضعیف‏ اخیر ECI  و شرکت حقوق و دستمزد ADP، داده‏های روز جمعه نشان داد که بازار کار همچنان فشرده است و دستمزدها احتمالا برای مدت بیشتری بالا خواهند ماند. به اعتقاد ما رشد دستمزد می‏تواند مدت طولانی‏تری ادامه داشته باشد که نشان‏دهنده بازار کار فشرده، محدودیت‏های استخدامی و بیکاری کم است.

Coinshares

•احساسات بهتر سرمایه‏گذاران ورودی سال تا به امروز را 230 میلیون‏دلار رساند.

•سرمایه‏های سازمانی برای چهارمین هفته متوالی ورودی به مبلغ 76  میلیون‏دلار تجربه کردند. که تغییرات عظیم احساسات سرمایه‏گذاران از ابتدای 2023 را نشان می‏دهد.

•مبلغ کل AuM (دارایی‏های تحت مدیریت) با 39% رشد به 30.3 میلیارد دلار رسید که بالاترین مبلغ از اواسط آگوست 2022 بود.

•از نظر منطقه‏ای، جریان‏های ورودی در ایالات‏متحده، کانادا و آلمان با ورودی 38 میلیون‏دلار، 25 میلیون‏دلار و 24 میلیون‏دلار متمرکز بود. 

•عمده تمرکز این هفته روی بیتکوین با 69 میلیون‏دلار ورودی بود که شامل 90 درصد حجم کل جریان‏ها بود.

•سایر جریان ها برای صندوق‏های شورت بیتکوین با 8.2 میلیون‏دلار ورودی در یک زمان بود. که نشان‏دهنده ماندگاری احساسات متناقض بین سرمایه‏گذاران است.

•ورودی‏های 3 هفته گذشته در مجموع 38 میلیون‏دلار است  که 26 درصد از کل AuM را تشکیل می‏دهد.

•آلتکوین‏هایی نظیر سولانا، کاردانو و پالیگان ورودی‏های جزئی به مبلغ 0.5 میلیون‏دلار، 0.6 میلیون‏دلار و 0.3 میلیون‏دلار دیدند.

•علیرغم بهبود شفافیت در مورد اتریوم، اتریوم تنها 0.7 میلیون‏دلار ورودی داشت.

سایر بازارها

هنوز خبری از رکود نیست!

جلسه چهارشنبه فدرال رزرو طبق پیش‌بینی‌ها پیش رفت و نتیجه آن افزایش 25 واحدی نرخ بهره بود. این افزایش، نرخ بهره آمریکا را به 4.75% رساند. صحبت‌های دوپهلو پاول پس از جلسه سبب شد تا بازارهای ریسک‌پذیر با رشد مقطعی همراه شوند. اما در روز جمعه داده‌های اشتغال و شاخص PMI غیر صنعتی آمریکا منتشر شد. اشتغال بخش غیرکشاورزی و نرخ بیکاری منتشر شده حاکی از وضعیت بسیار مناسب در بازار کار آمریکا بود که میتواند دست فدرال رزرو را برای افزایش‌های بیشتر یا بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مدت طولانی‌تر باز نگاه‌دارد. همین امر موجب شد تا بازارها هفته گذشته را با فشار فروش به پایان برسانند به گونه‌ای که طلا ریزشی تقریبا 5درصدی را به خود دید و از 1951 دلار بر هر اونس به 1861 دلار رسید.

اگر وضعیت بازار کار به همین شکل پایدار بماند احتمال دارد فدرال رزرو شروع فرآیند انبساط در اقتصاد را به تعویق بیاندازد و در سال 2023 نرخ بهره بدون کاهش به کار خود پایان دهد.

حرکت دلار و عقب نشینی بازارها

پس از افزایش نرخ بهره و در پی آن انتشار گزارش اشتغال آمریکا که نشان دهنده اوضاع اقتصادی تحت کنترل در آمریکا بود، شاخص دلار با رشد قابل توجه نسبت به چند ماهه گذشته خود مواجه شد و با تقریبا 3% افزایش از 100 واحد به 103 واحد رسید. شاخص دلار آمریکا که اخیرا خط روند حمایتی خود را شکسته بود با این افزایش از دیدگاه تکنیکال در حال پولبک به این خط روند از دست رفته میباشد و از سوی دیگر محدوده 105 واحدی مقاومت استاتیکی مهمی برای آن به حساب می‌آید. این حرکت دلار موجب افزایش فشار در بازارهای ریسکی همچون سهام، طلا و کریپتو شد. شاخص سهام S&P500 که توانسته است روند نزولی یکسال گذشته خود را بشکند و با عبور از محدوده‌ی 4100 واحدی ساختار روند صعودی تشکیل دهد پس از این اتفاق با اصلاحی جزیی به محدوده 4100 واحد بازگشته است. باید منتظر ماند و دید که این محدوده میتواند در نقش حمایت ظاهر شود و این اصلاح را به پولبکی برای رشد به سوی محدوده 4300 واحدی تبدیل کند یا با ادامه اصلاح باید منتظر کاهش قیمت‌های بیشتر در بازار سهام بود و بار دیگر به محدوده 3900 واحدی دلخوش کرد. 

تحلیل On-chain

تغییرات موجودی صرافی

میزان موجودی صرافی ها در هفته گذشته و قبل از اعلام نرخ بهره توسط بانک مرکزی آمریکا افزایش پیدا کرد. در این میان صرافی‌های مشتقه عمده‌ی این واریزی‌ها را در بر می‌گرفتند که می‌توان از جمله دلایل آن را hedge کردن و یا باز کردن قرداد های اهرم دار جهت کسب سود از نوسانات سنگین قیمت در زمان اعلام نرخ بهره دانست. اما پس از اعلام نرخ بهره و افزایش قیمتی کوتاه مدتی که رخ داد، شاهد کاهش دوباره‌ی موجودی صرافی‌ها و بازگشت آن به سطوح هفته‌ی گذشته بودیم.

Taker Buy/Taker Sell

نسبت taker buy/taker sell  در قالب میانگین 30 ساعته در هفته گذشته و قبل از اعلام نرخ بهره با افزایش همراه بود که به معنی نگاه مثبت فعالین بازار آتی از انتشار این داده‌ی اقتصادی بوده است. اما پس از اعلام نرخ بهره و افزایش کوچکی در قیمت، این شاخص با شیبی ملایم با کاهش همراه شد که به این معنی است که نگاه مثبت این افراد کم رنگ تر شده است.

اگر این نسبت را کمی بلند مدت تر بررسی کنیم شاهد این هستیم که زمانی که در محدوده های قیمت 16000 دلار قرار داشتیم،این نسبت به شدت افزایش داشته که حاصل از نگاه مثبت فعالین بازار آتی بوده است اما پس از آن و رسید به محدوده های 23000دلار شاهد این هستیم این نسبت رفته رفته کاهش پیدا کرده است. در واقع این نگاه مثبت کم رنگ تر شده و حتی به نوعی تبدیل به نگاهی منفی شده است.

واریز و برداشت ماینرها به/از صرافی‌ها

میزان واریزی ماینرها به صرافی‌ها در هفته گذشته با کاهش همراه بوده است. در این میان استخر ماینینگANTPOOL بیشترین سهم را در میان واریزی‌ها به صرافی داشته است. با توجه به این کاهش میزان واریزی‌ها، رسیکی که از سمت ماینرها می‌توانست در جهت کاهش قیمت ایجاد شود، کم رنگ‌تر شده است.

مجموع میزان سود و ضررهای محقق شده در شبکه

در هفته گذشته میزان بیتکوین‌هایی که در سود جابجا شده‌اند، نسبت به میزان بیتکوین‌هایی که در ضرر جابجا شده‌اند، با کاهش همراه بوده است اما همچنان این شاخص نشان‌ می‌دهد که میزان کوین‌های جابجا شده در سود، بیشتر از میزان بیتکوین‌های جابجا شده در ضرر هستند. اما در سمت مقابل، با توجه به نمودار دوم، میزان سودهای محقق شده دلاری نسبت به ضرر‌های محقق شده، با افزایش همراه بوده است. با توجه به تناقض موجود می‌توان این تحلیل را داشت که سکه های کمتری با سودهایی بالاتر و تعداد سکه‌های کمتری با میزان ضرری جزعی در شبکه در حال جابجایی‌ هستند.

میزان سکه های جابجا شده در محدوده ها قیمتی مختلف

میزان سکه‌هایی که در هفته‌های گذشته اشاره کردیم برای آخرین بار در محدوده‌ی قیمتی 16,000 دلار جابجا شده اند، در حدود 1,600,000 بیتکوین بوددند که دست نخورده باقی مانده بودند اما در حال حاضر شاهد این هستیم که این مقدار به 1,500,000 واحد کاهش داشته است که می‌توان گفت بخشی از سودهای محقق شده که در صفحه قبل به آن‌ها اشاره شد، به علت جابجایی این دسته از بیتکوین‌ها بوده است.

جمع بندی

با توجه به داده های بررسی شده در حال حاضر ریسک جدی در مارکت موجود ندارد ، اما تقاضای چشم گیری هم موجود نیست و باید این احتمال را مطرح کرد که بیتکوین میتواند به جای اصلاح زمانی خود ، اصلاح قیمتی انجام دهد و به محدوده های قیمتی برسد که برای افراد جذاب باشد و جریان پولی به سمت بازار ایجاد شود تا به شکل گیری روند ایجاد شده کمک کند.

تحلیل تکنیکال

BTC/USDT

بیت‌کوین پس از رسیدن به محدوده مقاومتی 24200 دلار متوقف شد و نتوانست از سد این مقاومت عبور کند. در صورت اصلاح محدوده حمایتی 21500 دلار از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است زیرا این محدوده علاوه بر اینکه حمایت استاتیک برای قیمت به حساب می آید میتواند پولبک قیمت به خط روند نزولی شکسته شده را تکمیل کند که در این سناریو بیت‌کوین میتواند بار دیگر به سمت محدوده مقاومتی 24200 تا 25200 دلار حرکت کند و در صورت عبور از این ناحیه مقاومتی به سمت ناحیه 28000 دلار حرکت کند . در صورت از دست رفتن ناحیه حمایت 21500 دلار باید منتظر واکنش بیتکوین به حمایت روانی 20000 دلار ماند و اگر کانال 20000 دلار نیز از دست برود محدوده 18200 دلاری میتواند نقش حمایت جدی را برای بیتکوین ایفا کند.

آپشن

همان‌طور که در شکل بالا مشاهده می‌شود، برای تمامی سررسیدها، ارزش OI قراردادهای Call از Putها بالاتر است. بیشترین ارزش OI همچنان در اختیار سررسیدهای 30 ژوئن، 31 مارچ و 24 فوریه با 98 میلیون، 90 میلیون و 55.8 میلیون است که ارزش سررسیدهای 30 ژوئن و 31 مارچ نسبت به هفته‌ی گذشته کاهش یافته است. نسبت P/C این سه سررسید نیز به ترتیب 0.12، 0.23 و 0.1 است که برای 30 ژوئن کاهشی، برای 31 مارچ افزایشی و برای 24 فوریه ثابت باقی مانده است. ثابت ماندن این نسبت برای نزدیک‌ترین سررسید با ارزش OI قابل توجه، به معنای عدم تغییر دیدگاه بازار نسبت به هفته‌ی گذشته حداقل تا پایان فوریه است.

در سررسید 24 فوریه، بیشترین تغییر تعداد قراردادها طی هفته‌ی گذشته، متعلق به Callهای قیمت اعمال 28000 بوده است که حدود 900 قرارداد افزایش یافته است. البته با توجه به برابری نسبی تعداد فروش و خرید برای باز کردن این قراردادهای جدید، بازار نسبت به این قیمت بی‌تصمیم است. سطح 23000 نیز علی‌رغم افزایش 720 عددی قراردادهای call و put تصمیم خاصی را نشان نمی‌دهد. 

با این حال آپشن‌های سطوح 26000 و 16000 با جهت‌گیری مشخصی معامله شده است. طی هفته‌ی گذشته، تعداد قراردادهای Call برای قیمت سررسید 26000 حدود 740 قرارداد افزایش یافته است که بخش عمده‌ی آن فروش Call بوده است. از سوی دیگر، تعداد قراردادهای Put با قیمت سررسید 16000 نیز حدود 390 عدد افزایش یافته است که بخش عمده‌ی آن با انجام فروش صورت گرفته است . البته، با توجه به OTM بودن این آپشن، پریمیوم پرداخت شده برای آن چندان چشمگیر نیست.

در بازار آپشن اتریوم نیز، برای تمامی سررسیدها، ارزش OI قراردادهای Call از Putها بالاتر است. بیشترین ارزش OI همچنان در اختیار سررسیدهای 31 مارچ، 30 ژوئن و 24 فوریه با 96 میلیون، 77 میلیون و 22 میلیون است که هرچند نسبت به ارزش OI بیت‌کوین برای این سررسیدها ارزش کمتری دارند، ولی  نسبت به ارزش OI هفته‌ی گذشته‌ی خود افزایش یافته‌اند. P/C این سه سررسید نیز به ترتیب 0.61، 0.18 و 0.16 است که برای هر 3 سررسید کاهشی بوده است. این روند در همین تاریخ سررسیدها برای بیت‌کوین نیز وجود داشت، به این معنی که هم در بیت‌کوین و هم در اتریوم ریسک سررسید 31 مارچ بیش از ریسک سررسیدهای 30 ژوئن و 24 فوریه بوده است. کاهش این نسبت‌ها برای اتریوم نسبت به هفته‌ی قبل کاهش ریسک اتریوم نسبت به هفته‌ی گذشته را نمایش می‌دهد.

در سررسید 24 فوریه، بیشترین تغییر تعداد قراردادها طی هفته‌ی گذشته، متعلق به Callهای قیمت اعمال 2000 با افزایش 12000 قراردادی، Putهای قیمت اعمال 1550 با افزایش 7500 قراردادی بوده است. همچنین، در سررسید 1200 تعداد قراردادهای Call حدود 1200 و تعداد قراردادهای Put حدود 800 قرارداد کاهش یافته است. برای قیمت 2000 تعداد خرید و فروش‌ها برابر است و نتیجه‌ی خاصی نمی‌توان گرفت. در سررسید 1550، بخش عمده‌ی معاملات خرید بوده است که به معنای انتظار برای کاهش قیمت به زیر این سطح تا 24 فوریه است. در قیمت 1200 نیز، بخش عمده‌ی معاملات Putها در هفته‌ی گذشته فروش و بخش عمده‌ی معاملات Callها خرید بوده است. با توجه به اینکه این معاملات منجر به بسته شدن قراردادها شده‌اند، پوزیشن معامله‌گران فروش Call و خرید Put روی این سطح بوده است که دیدگاه نزولی نسبت به سطح 1200 است. بستن این پوزیشن‌ها به معنی تغییر دیدگاه این معامله‌گران نسبت به این سطح است. بنابراین، این معامله‌گران در حال حاضر، انتظار کاهش قیمت اتریوم به کمتر از 1200 تا 24 فوریه را ندارند.

BTC

$ 22890	قیمت فعلی
$ 323M	حجم معاملات(24 ساعت اخیر)
0.64	نسبت P/C حجم معاملات
$ 296.93M	ارزش OI(بر حسب پریمیوم)
0.17	نسبت P/C برای OI(برحسب پریمیوم)

ETH

$ 1630	قیمت فعلی
$ 465M	حجم معاملات(24 ساعت اخیر)
0.51	نسبت P/C حجم معاملات
$ 238.57M	ارزش OI(بر حسب پریمیوم)
0.36	نسبت P/C برای OI(برحسب پریمیوم)

پرونده ویژه

بررسی پروژه GMX

 GMXیک صرافی غیرمتمرکز معاملات Perpetual است که معامله‌گران را قادر می‌سازد با کارمزد کم و تاثیر قیمتی پایین(Price Impact) معامله کنند. این پلتفرم در حال حاضر روی شبکه‌های Arbitrum و Avalanche فعال است.

این صرافی در ابتدا  کار خود را با نام Gambit Finance و روی بلاک‌چین BSC آغاز کرد. این پروژه قصد دارد تا به تدریج در سایر بلاک‌چین‌ها نیز فعالیت کند. از زمان آغاز فعالیت تاکنون، حجم معاملات انجام شده در این صرافی و روی هردو بلاک‌چین بیش از 100 میلیارد دلار بوده است.

در حال حاضر، روی شبکه‌ی Arbitrum امکان معامله‌ی BTC، ETH، UNI و Link و روی شبکه‌ی Avalanche امکان معامله‌ی BTC، ETH و AVAX با اهرم حداکثر 50 وجود دارد.

GMX بر خلاف رقیب خود dydx که برای انجام معاملات از order book استفاده می‌کند، معاملات را مانند دیگر dexها از طریق AMM اجرا می‌کند. البته، مکانیزم AMM این صرافی به دلیل استفاده از توکن GLP با دیگر صرافی‌ها متفاوت است. به نظر می‌رسد که این مکانیزم از صرافی Balancer الهام گرفته شده است.

تیم توسعه‌دهنده‌ی این پروژه کاملا ناشناس است و تمامی اعضا با نام مستعار فعالیت می‌کنند. به همین دلیل امکان ارزیابی تیم تنها با توجه به روند توسعه‌ی محصولات صرافی GMX وجود دارد. از این دیدگاه، می‌توان عملکرد تیم را نه تنها در GMX بلکه در پروژه‌های قبلی آن‌ها یعنی XVIX و Gambit، مثبت دانست.

با توجه به اینکه GMX از هیچ سرمایه‌گذار خطرپذیری سرمایه دریافت نکرده است و تنها با فروش توکن به  کامیونیتی سرمایه مورد نیاز خود را جذب نموده است، نمی‌توان از سرمایه‌گذاری هیچ یک از سرمایه‌گذاران بزرگ بازار در این پروژه مطمین بود.

 GMXتوکن حاکمیتی و کاربردی پروژه‌ی GMX است. با استیک کردن این توکن علاوه بر امکان رای‌دهی در حاکمیت پروژه، سود سالانه نیز دریافت می‌کنید. با استیک GMX سه نوع جایزه دریافت می‌کنید: توکن‌های Escrowed GMX یا esGMX، Multiplier Points و ETH یا AVAX(بسته به شبکه‌ای که GMX را استیک می‌کنید). این جوایز در حال حاضر، در مجموع APR 7.93%در شبکه‌ی Arbitrum و 7.88% در بلاک‌چین AVAX ایجاد می‌کند که از صفحه‌ی Earn قابل مشاهده است. در شبکه‌ی Arbitrum 4.16% این APR با ETH و 3.77% با esGMX پرداخت می‌شود.

AVAX یا ETH پرداخت‌شده در این فرآیند از کارمزد پرداختی توسط معامله‌گران تامین می‌شود. 70% این کارمزد که از اجزای مختلفی تشکیل می‌شود، به دارندگان GLP که در واقع تامین‌کنندگان نقدینگی هستند داده شده و 30% آن نیز به استیک‌کنندگان GMX تعلق می‌گیرد. این کارمزد که برحسب توکنی که معامله‌گر روی آن موقعیت خرید می‌گیرد، توسط شبکه به ETH یا AVAX تبدیل شده و به استیک‌کنندگان GMX و GLP و esGMX پرداخت می‌شود.

توکن‌های esGMX که در واقع مکانیزم تورمی شبکه را ایجاد می‌کنند، هم قابل استیک شدن هستند و هم می‌توانند به GMX تبدیل شوند. در صورت استیک کردن این توکن‌ها، APR پرداختی کاملا مشابه APR پرداختی به استیک‌کنندگان GMX است. در صورتی که بخواهید توکن esGMX را به GMX تبدیل کنید، باید وارد فرآیندی موسوم به Vesting شوید. در طی این فرآیند، تبدیل esGMX به GMX به صورت پیوسته و در هر لحظه انجام می‌شود و GMX به دست آمده نیز قابل برداشت است، ولی برای تبدیل تمامی توکن‌های esGMX موجود در فرآیند Vesting به GMX به 365 روز زمان نیاز است. در طی این مدت، سودی به esGMX تعلق نمی‌گیرد. همچنین، توکن‌های GMX یا GLP که با استیک کردنشان توکن esGMX را به دست آورده‌اید، در طی این مدت قابل فروش نخواهند بود ولی سود دریافت می‌کنند.

توکن‌های GLP به محض ایجاد، به صورت خودکار استیک می‌شوند. جایزه‌ی پرداختی به این استیک‌کنندگان این توکن نیز در شبکه‌ی Arbitrum برابر 19.73% و در شبکه‌ی Avalanche برابر 23.5% است. در حال حاضر، این جایزه به طور کامل با ETH یا Avax پرداخت می‌شود.

مکانیزم تامین نقدینگی در صرافی GMX تا حدی با دیگر صرافی‌ها متفاوت است. همان‌طور که می‌دانیم Dexهایی که از AMM استفاده می‌کنند، باید استخرهای نقدینگی ایجاد کنند که در طرف مقابل معامله‌گران قرار گیرد. یعنی به جای اینکه معامله‌گران با یکدیگر معامله کنند، با استخر نقدینگی معامله می‌کنند. در پروژه‌ی GMX برای ایجاد استخر نقدینگی از توکن GLP استفاده می‌شود. توکن GLP در واقع مشابه یک ETF عمل می‌کند و سبدی از ارزهای مختلف است.  برای خرید توکن GLP می‌توان هریک از ارزهای موجود در سبد را پرداخت نمود و شبکه به طور خودکار آن را به وزن‌های مشخص شده در سبد از ارزهای دیگر تبدیل می‌کند و توکن GLP ایجاد شده را در اختیار کاربر قرار می‌دهد. قیمت GLP نیز با توجه به قیمت دارایی‌های درون آن تعیین می‌شود.

با تامین نقدینگی توسط دارندگان توکن GLP، معامله‌گران می‌توانند در برابر این نقدینگی دست به انجام معامله بزنند، یعنی سود معامله‌گران معادل ضرر دارندگان GLP و ضرر معامله‌گران معادل سود دارندگان GLP خواهد بود. با توجه به آمارهای موجود، بخش عمده‌ی معامله‌گران ضرر می‌کنند، بنابراین دارندگان GLP قادر به کسب سود هستند.

در DEXهایی که از AMM استفاده می‌کنند، خود AMM با توجه به وزن توکن‌های موجود در استخر نقدینگی قیمت را تعیین می‌کند. این اقدام ریسک Impermanent loss را نیز دربردارد. در صرافی GMX با توجه به تعیین وزن دارایی‌های استخر نقدینگی از ابتدا، این وزن نمی‌تواند منجر به تعیین قیمت شود. بنابراین، صرافی GMX قیمت را توسط اوراکل‌ها و از صرافی‌های FTX و Binance دریافت می‌کند. این کار همچنین باعث از بین رفتن ریسک Impermanent loss برای تامین‌کنندگان نقدینگی نیز می‌شود.

سود و زیان معامله‌گران

وزن توکن‌های مختلف در توکن GLP شبکه‌ی Arbitrum(ستون سوم، عدد سمت راست درصد هدف‌گذاری شده و عدد سمت چپ سهم فعلی است(

وزن توکن‌های مختلف در توکن GLP شبکه‌ی Avalanche(ستون سوم، عدد سمت راست درصد هدف‌گذاری شده و عدد سمت چپ سهم فعلی است(

با توجه به اینکه پروژه‌ی GMX هیچ فروش خصوصی نداشته است و خرید توکن‌های آن برای همه به صورت یکسان ممکن بوده است، توکن GMX توزیع منصفانه‌ای داشته است. بنابراین، برخلاف بسیاری از این پروژه‌ها نگرانی بابت آزاد شدن توکن‌های فروخته شده به یک سرمایه‌گذار عمده، فروش شدید این توکن‌ها در بازار و کاهش قیمت GMX، وجود ندارد. همچنین تنها حدود 2% از کل توکن‌ها یعنی 250،000 توکن GMX به اعضای تیم اختصاص یافته است که به نسبت دیگر پروژه‌ها عدد بسیار کوچکی است.

از سوی دیگر حداکثر توکن پیش‌بینی شده‌ی GMX برابر 13.25 میلیون توکن است که تعداد پایینی محسوب می‌شود. برای مثال، dydx که یکی از مهم‌ترین رقبای GMX است 1،000،000،000 توکن خواهد داشت که در حال حاضر حدود 150،000،000 آن در گردش است. هرچند که در صورت ارائه‌ی محصولات جدید که نیاز به تامین نقدینگی داشته باشند، این مقدار می‌تواند با رای‌گیری افزایش یابد، ولی حتی ورود این 13.25 میلیون توکن به بازار نیز قطعی نیست و تعداد کل توکن‌های در گردش می‌تواند کمتر از این باشد. 2 میلیون از این 13.25 میلیون توکن به تبدیل توکن‌های esGMX به GMX اختصاص یافته است که به دلیل نیاز به انجام فرآیند Vesting توسط همه انجام نمی‌شود. از سمت دیگر، با توجه به APR بالای پروژه، بخش زیادی از توکن‌ها استیک می‌شوند که با کاهش گردش توکن GMX منجر به افزایش قیمت می‌شود. در حال حاضر، 79% توکن‌ها استیک شده‌اند.

مقدار	پارامتر
70.56 $	قیمت
600,651,918	ارزش بازاری
8,466,416	تعداد توکن در گردش
13,250,000	تعداد کل توکن
942,250,229	FDV
547,178,364	TVL

حجم معاملات روی صرافی

مقدار کارمزد دریافت‌شده

تعداد Open Interest

تعداد کاربران منحصر به فرد

نقاط ضعف

•عمر کوتاه و عدم تجربه‌ی سیکل کامل بازار

•هویت نامشخص تیم توسعه‌دهنده

•

•ورود معامله‌گران بزرگ با نرخ ضرر پایین به صرافی

•

•تعداد کم توکن‌های قابل معامله

نقاط قوت

•پرداخت سود با ETH و AVAX

•توزیع منصفانه‌ی توکن و عدم امکان ایجاد فشار فروش

•

•توکنومیکس مناسب

•

•کاربری مناسب توکن

•

•نوآوری در پیاده‌سازی استخر نقدینگی

نتیجه‌گیری

پروژه‌ی GMX، با وجود جدید بودن، عملکرد مناسبی داشته است. حجم بالای معاملات انجام شده در این صرافی نشان می‌دهد که معامله‌گران از فعالیت روی این پلتفرم رضایت دارند. با توجه به این که بخشی از سود پرداخت شده به استیک‌کنندگان GMX با ETH یا AVAX پرداخت می‌شود، استیک کردن GMX بسیار جذاب است. بخش دیگر سود استیک‌کنندگان نیز با استفاده از روش خلاقانه‌ی ارائه‌ی esGMX انجام می‌شود که هرچند می‌تواند به GMX تبدیل شود ولی ویژگی تورمی ندارد.

همچنین، توکن GLP که نقدینگی لازم برای انجام معاملات در صرافی را تامین می‌کند، علاوه بر اینکه یک سبد سرمایه‌گذاری نسبتا کم ریسک است، با استیک شدن نیز منجر به دریافت سود برحسب ETH و AVAX می‌شود. علاوه بر این، ریسک Impermanent Loss که در صرافی‌های غیرمتمرکز دیگر وجود دارد، با این مکانیزم از بین می‌رود.

در مجموع، این پروژه با توجه به روند رو به رشد بازار صرافی‌های غیرمتمرکز Perpetual و همچنین طراحی و عملکرد خود، پروژه‌ی مناسبی ارزیابی می‌شود.

پروژه‌ی GMX، با وجود جدید بودن، عملکرد مناسبی داشته است. حجم بالای معاملات انجام شده در این صرافی نشان می‌دهد که معامله‌گران از فعالیت روی این پلتفرم رضایت دارند. با توجه به این که بخشی از سود پرداخت شده به استیک‌کنندگان GMX با ETH یا AVAX پرداخت می‌شود، استیک کردن GMX بسیار جذاب است. بخش دیگر سود استیک‌کنندگان نیز با استفاده از روش خلاقانه‌ی ارائه‌ی esGMX انجام می‌شود که هرچند می‌تواند به GMX تبدیل شود ولی ویژگی تورمی ندارد.

همچنین، توکن GLP که نقدینگی لازم برای انجام معاملات در صرافی را تامین می‌کند، علاوه بر اینکه یک سبد سرمایه‌گذاری نسبتا کم ریسک است، با استیک شدن نیز منجر به دریافت سود برحسب ETH و AVAX می‌شود. علاوه بر این، ریسک Impermanent Loss که در صرافی‌های غیرمتمرکز دیگر وجود دارد، با این مکانیزم از بین می‌رود.

در مجموع، این پروژه با توجه به روند رو به رشد بازار صرافی‌های غیرمتمرکز Perpetual و همچنین طراحی و عملکرد خود، پروژه‌ی مناسبی ارزیابی می‌شود.